中国人保业绩会划重点：如何应对寿险利差损风险、存量竞争时代构建车险新模式

近日，中国人保（601319.SH）发布2024年半年报，上半年，中国人保实现归属于母公司股东净利润226.87亿元，同比增长14.1%；实现保险服务收入2616.29亿元，同比增长6%；原保险保费收入4272.85亿元，同比增长3.3%。中国人保拟向股东派发2024年中期现金股息每10股0.63元（含税），共计约27.86亿元。

今日召开的业绩会上，中国人保管理层就保费增速放缓、新能源车险、寿险利差损风险、资产配置和投资策略等热点话题进行一一回应。

谈及保费增速和盈利质量平衡问题，中国人保总裁赵鹏表示，“我们始终坚持正确的经营观、业绩观、风险观，在保持业务平稳增长的同时，更加突出发展质量，持续优化业务结构，把长期价值增长和盈利能力提升摆在更加突出的位置，更好统筹质的有效提升和量的合理增长。”对于保费收入增速放缓的情况，赵鹏表示，一方面有行业共性的原因，今年上半年保险行业增速整体放缓，另一方面，是因为坚持高质量发展，主动调整优化业务结构，压降负债成本较高的业务规模。

车险市场已经进入存量竞争阶段，要构建“车+一切”经营新模式

从主力业务板块来看，上半年，人保财险实现原保险保费收入3119.96亿元，同比增长3.7%，财产险市场份额保持行业首位。

其中，机动车辆险实现原保险保费收入1393.64亿元，同比增长2.5%；非车险业务实现原保险保费收入1726.32亿元，同比增长4.6%。可以看出，人保财险在加大对非车险业务的布局力度，非车业务占比达到了55%。

同期，人保财险实现承保利润76.2亿元，同比下降6%；实现净利润174.57亿元，同比下降9.2%；综合成本率为96.8%，同比上升0.4个百分点。

今年以来，新车销量增长不太稳定，也对行业车险业务造成一定影响。中国人保集团副总裁兼人保财险总裁于泽分析，虽然上半年新车销量增速有所放缓，但伴随“以旧换新”等支持政策的落地，全年车险将保持稳定增长。

不可忽视的是，眼下车险市场已经进入到存量竞争的阶段，人保财险中短期战略如何？

于泽表示，短期，公司会不断地巩固新车市场份额比整体车险市场份额高的优势；中长期，公司将构建穿透车辆全生命周期、覆盖触客全服务场景的“车+一切”经营新模式，实现从一张保单——一辆车——一个人——一个家庭的全流程风险管理与服务，塑造发展新动能、新模式、新优势。

在谈及行业关注度较高的新能源车险时候，于泽给出自己的判断，“2024年上半年，新能源车家用车综合成本率在100%以内。随着车主对新能源车驾驶熟练度的提升、新能源车安全性能、技术的不断提升，预计未来新能源车出险率逐步下降。”改善新能源车出险率高的问题也需要全社会共同努力，“建议将新能源车学习纳入驾驶证考取的学习内容要求当中。”

从现状看，新能源车的出险率远高于传统燃油车，叠加案均赔款相近，使得新能源车的综合成本率虽然有下降，但仍高于传统燃油车，这也是国内经营车险的主体普遍面临的现状。

于泽介绍，人保财险将在承保端和理赔端发力，来解决好新能源车险综合成本率较高的问题。一是充分发挥公司成本优势。在前端，销售费用仍有压降空间；在后端，公司车险市场份额位居行业第一，相较于其他主体，能够保费规模优势摊薄固定成本，带来固定费用率的比较优势。

二是充分发挥理赔方面的优势，进一步降本增效。加强新能源汽车理赔专业队伍建设，构建总-省两级的新能源汽车理赔专业队伍，实施新能源汽车理赔集中核损，重点提升“三电系统”理赔专业技能。加强动力电池回收利用管理，降低赔付成本。

三是坚持以客户为中心，提供线上化、多样化服务。包括加强科技赋能，通过VIN码解析、OCR识别等新技术手段简化新能源汽车投保流程，降低成本。

丰富分红险、万能险产品，通过客户收益调节机制，合理分散长期利差损风险

人身险业务方面，中国人保上半年实现保险服务收入243.62亿元，同比增长14.8%，原保险保费收入1152.87亿元，同比增长2.4%。

其中，人保寿险半年新业务价值39.35亿元，同比增长91%；13个月保费继续率96%，同比提升3.9个百分，实现净利润99.3亿元，主要受益于上半年资本市场回报优于去年同期以及持续优化业务结构，主动降本增效、积极落实报行合一，有效降低负债成本。人保健康上半年实现净利润34.27亿元，半年新业务价值30.25亿元，同比增长159%。

去年以来，金融监管总局多次下调人身险产品预定利率，加强渠道费用管理，以降低行业负债成本。

数据显示，截至2024年6月末，人保寿险业务负债资金成本率已降至3.24%，较去年底下降了74BP，达到近六年最低水平，其中新单业务的负债成本率为3.02%。

“人保寿险高度重视防范化解利差损风险。”人保寿险总裁肖建友在交流中表示，公司着力加强资产负债匹配管理，采取有效举措压降负债成本；严格执行“报行合一”，压降保单费用成本；持续优化业务结构，提升期交保费占比，实现新业务价值高速增长；加强业务品质管控，提升保单继续率水平；深入贯彻落实降本增效，实现高质量发展。

但随着市场利率持续下行，保险机构的利差损风险会是一个长期命题。

对此，肖建友表示，人保寿险将持续加强产品创新、不断优化产品供给结构，助力负债成本压降。一是严格遵循监管健全产品定价机制的相关规定，平稳有序地开展产品定价调整和切换工作，确保业务平稳过渡；二是依托“保险+养老健康服务+科技”新模式，聚焦服务国家重点发展战略，聚力服务客户多样化需求，加大保障型、价值型产品创新研发力度，提升产品市场竞争力；三是进一步丰富分红险、万能险产品，通过客户收益调节机制，合理分散长期利差损风险。

根据负债端资金特性，做好分账户差异化的资产配置和投资策略

投资业务方面，截至6月末，中国人保集团投资资产规模突破1.5万亿元，较年初增长6.9%；第三方资产管理规模1.08万亿元。上半年实现总投资收益290.64亿元，总投资收益率（年化）4.1%。

新会计准则下，保险机构如何做好投资配置应对波动？

“新会计准则要求保险公司在进行资产配置时，特别要突出对资产负债两端的有效联动。在做好久期匹配、成本收益匹配、流动性匹配的基础上，更好地进行资产配置，应对例如利率变化、资本市场波动对公司的投资收益、净利润和净资产的影响。”中国人保集团副总裁才智伟直言。

他表示，下一步，在做资产配置时，中国人保将从以下两方面强化：一是分账户精细化管理。根据不同的负债端资金的特性，做好分账户差异化的资产配置和投资策略。从资金来源看，财险资金基本是承保沉淀下来的资金，负债端约束会少一些，资产配置灵活性更强，主要以长期稳定的投资收益为目标；人身险方面，需要分账户管理，不同的险种如传统险、分红险、万能险等的资金特点不一样，应根据不同险种的业务特点，包括规模、会计方法等，在资产配置的时候做好久期、成本收益和流动性匹配管理。

二是优化各投资品种的投资策略。在固收投资方面，拉长资产久期，增厚收益，积极主动管理增厚投资收益。在权益投资方面，坚持“耐心资本、长期投资”理念，强化绝对收益目标，做好权益投资对总组合投资收益贡献的稳定性。在另类投资方面，做好对公开市场标品投资的替代作用，加强ABS、REITs、实物资产、私募股权等资产类别的投资能力建设，加大对相关领域的配置力度。

从大方向上看，固收是基本盘和压舱石，权益才是胜负手。

在权益投资策略上，人保将重点关注新质生产力发展方向，把握科技创新、战略性新兴产业带来的投资机会；同时也会积极布局与保险服务和风险减量管理紧密相关的科技、数字化、健康、养老等重点产业；持续优化权益资产的持仓结构，重点关注权益投资收益的稳定性，在策略上，把握好绝对收益与相对收益、当期收益与长期收益、价值投资与成长投资、OCI（其他综合收益）与TPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）、股基与股票投资的均衡关系。