权益资产配置增厚投资收益，保险板块估值空间迎来催化

5月26日早盘，港股保险股走强，众安在线领涨，盘中上涨超14%。若拉长时间轴来看，从今年年初至今，港股保险板块表现靓眼，多只个股回升趋势明显，如中国人保年初至今上涨近40%，新华保险年初至今上涨超30%，阳光保险、众安在线年初至今上涨近20%。

从多家券商研报来看，今年以来保险股的复苏回暖得益于国内稳增长稳股市举措延续，低估值寿险标的受益于投资端利好，同时险企负债端基本面向好，处于长期慢牛的起点，板块配置吸引力大幅提升。

作为险企胜负手的投资端，今年以来各家险企的投资策略愈发清晰，在当前利率中枢持续下行的背景下，保险资金以“稳”筑基、以“进”突围成为一种共识。其中，增配权益类资产成为险企增厚收益的关键引擎。

一系列动作已然证明了这一投资路径。例如今年4月8日国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，上调部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例。

政策公布后，多家险企第一时间表态支持监管政策，为资本市场注入“真金白银”。

中国太保表示已于4月7日增持了宽基交易型开放式指数基金(ETF)等产品，未来将进一步发挥保险资金长期投资优势，加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域投资力度，服务新质生产力发展，继续增持代表中国未来经济发展方向的优质资产。

阳光保险亦表示，已于4月7日和4月8日连续增持国内权益类资产，并坚信中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，坚定看好中国资本市场发展前景，将始终秉持长期价值投资理念，发挥保险资金的耐心资本优势。

此外，在金融监管总局表示扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度后，多家险企也参与到长期投资布局中。

据公开资料，截至目前已有三批保险资金长期投资改革试点启动。中国人寿与新华保险作为首批试点险企，其共同成立的基金已于今年3月初全部投资落地。太保寿险、泰康人寿、阳光人寿及相关保险资管公司在今年1月获批以契约型基金方式参与第二批试点，规模共计520亿元。日前，第二批试点企业已作出实际行动，如阳光保险已发布公告称旗下阳光资产拟设立200亿私募证券投资基金，由阳光人寿全额认购，该基金投资范围覆盖沪深300指数成分股、恒生港股通指数成分股及相关指数ETF。此举通过投资契合保险资金长期投资属性的股票，引导资金流向具有长期增长潜力的优质企业，有助于优化资本市场的资金配置结构，促进我国经济长期健康发展。另外，中国人寿于日前宣布获批参与第三批试点，保险资金入市规模还将持续扩增。

国金证券预计，若各险企未来3年每年增配1pct-1.5pct权益资产，未来三年保险资金入市增量资金约6-8千亿元。

其实，“真金白银”的注入不仅利于权益市场的长期可持续发展，保险公司作为高股息板块的重要代表，也会优先受益于权益市场，并利好投资端表现。

正如有分析人士表示，我们认为头部险企凭借更大规模的可投资资产和成熟稳健的投资能力而充分受益。

伴随着保险业投资端的优化改善，板块估值修复加速，获得多家券商机构推荐评级。招商证券最新研报显示，资产端环境改善有望进一步打开保险板块估值空间的催化点。截至25Q1，保险板块持仓占比为0.91%，环比-0.15pt，较标配1.99%仍有显著差距。随着公募新规强化业绩比较基准的约束作用，大幅欠配的保险板块预计更为受益。

民生证券研报表示，当前保险板块估值仍处较低位置，是配置保险板块的舒适区，伴随后续宏观政策逐步落地，有望进一步提振市场预期，带动资本市场活跃度提升，保险资、负两端均有望受益而带动估值反弹。建议关注阳光保险等险企。