皮海洲：从严监管背后的三大问题值得关注

日前，证监会公布了2017年度“监管年报”：证监会2017年共作出行政处罚决定224件，罚没款金额74.79亿元，同比增长74.74%，市场禁入44人，同比增长18.91%，行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数均创历史新高。

事实胜于雄辩，数据是最有说服力的。“监管年报”表明，在2017年，证监会强化市场监管，打击违法违规行为，确实落实在了实际行动中。特别值得肯定的是，在2017年，证监会查处了一些大案要案以及影响力巨大的案件。如冯小树案、鲜言案、九好集团与鞍重股份“忽悠式重组”案、雅百特财务造假案等。2017年11月，在资本市场上“长袖善舞”的影视明星赵薇夫妇遭到证监会的市场禁入处罚。这些案件市场影响大、社会关注度高，证监会依法严肃处理，及时回应了投资者关切。

不过，“成绩不说跑不了，问题不说不得了”。我们在看到2017年证监会在监管方面所取得的成绩时，也需要对从严监管背后所隐藏的三大问题予以高度的重视，并尽快予以解决。

首先是证监会开具的行政处罚决定的执行情况要公开透明。目前证监会对一些违法违规行为给予的处罚确实体现了“从严查处、从重处罚”的原则，但这些处罚的执行情况却是一个谜。实际上，处罚决定的执行情况也是市场非常关注的，它涉及到从严执法的效果问题。尤其是一些大案要案的执行情况，投资者更加关注。如果最终执行不到位，这就意味着“从严监管”打了折扣。

所以，行政处罚的执行情况需要做到公开透明。毕竟从过去的执行情况来看，有的罚单是没有得到执行的。比如亿安科技案，堪称是本世纪A股市场的第一个天价罚单，当时开出的罚单是8.98亿元。但由于当事人已经潜逃，该罚单是否得到执行至今仍是一个谜。又如不久前被证监会罚款100万元的牛散吴峻乐，被曝目前还有5.21亿元的罚没金未得到执行，已被纳入“失信被执行人”名单。正是基于执行不到位情况的存在，所以市场更关心鲜言34.7亿元罚单、冯小树4.99亿元罚单的执行情况，因为这二者的罚款之和占据了2017年证监会全部罚款金额的一半以上，如果执行不到位，那么2017年证监会监管的成绩就要大打折扣了。

其次是个人处罚重、上市公司处罚轻。从2017年证监会开出的罚单来看，天价罚单被个人所包揽，而涉及上市公司的处罚都很轻，哪怕是顶格处罚，罚金也就60万元封顶。像对鲜言、冯小树的罚单都是针对个人的。而雅百特财务造假案虽然性质恶劣，造假金额巨大，但证监会开出的顶格处罚罚单也就是60万元而已。这就难怪被强制退市的欣泰电气倍感委屈，起诉证监会。因为财务造假公司在A股市场并不少见，但不少公司却逍遥法外，并没有受到严惩，而欣泰电气却被强制退市，其不服是显而易见的。当然，这其中涉及到《证券法》的不合理之处，但这种不合理之处需要尽快得到完善，为此，证监会需要积极推动《证券法》的修改。

其三是违法违规行为受到了查处，但投资者利益没有得到维护。以鲜言案为例，如果处罚执行到位的话，鲜言将要缴纳34.7亿元的罚金，其个人当然因此受到了处罚。但因为鲜言案而蒙受损失的投资者，他们的利益却并没有得到保护。虽然这些投资者可以通过诉讼的方式进行维权，但鲜言在缴纳了34.7亿元罚金之后，是否还有能力赔偿投资者却是一个现实问题。实际上，鲜言案损害的是投资者的利益，对鲜言的罚金首先应该拿出来赔偿投资者。但目前的做法是罚金都上缴国库了，这也是现行《证券法》的规定。这实际上再次暴露出《证券法》的不合理之处，有必要及时地予以修改。