李勇：2017年中国股市出现了哪些深刻变化？

作者：李勇 中兴汇金高级研究员

2017年的中国股市，强监管一直成为影响A股市场的重要主线之一。这一年里，管理层的监管行为主要表现为：证监会行政处罚案件大幅增加，大额罚单不断开出，关停国内虚拟币交易所，资管新规的尘埃落定。从这一系列举动来看，管理层对国内资本市场的整顿力度之大确实是史无前例的。

在监管全面趋严的大背景之下，A股总体上呈现出了“稳中有升”的格局。纵观这一年的市场表现，有两个方面深刻的变化，值得投资者重点关注。

一方面，IPO从严审核所取得的积极效果显著。

有数据统计，2016年IPO审核通过率为89.36％，2017年前三季度的IPO审核通过率为80.99％，而自新一届发审委10月17日走马上任以来，截止12月19日，IPO审核通过率降低到了57.3％。

IPO审核从严，在使得IPO审核通过率骤降的同时，也审核过会的把关上，也因为过会不再“唯利润论”而使得“业绩为王”不再成为企业过会的附身符。此举，对于那些资质与基本面较好、信息披露规范的企业成功通过IPO审核是有利的，而那些“问题企业”试图趁“浑水摸鱼”通过审核的概率将会大大降低。

另一方面，价值投资的理念开始日渐深入人心。

纵观2017年各大市场指数的表现，其中，截至2017年最后一个交易日，上证指数年内上涨6.56％；深证成指上涨8.48％；中小板指数上涨16.73％；创业板指数下跌10.67％；至于上证50以及沪深300指数，则分别上涨25.08％和21.78％。

这个统计数据表明，在2017年当中，相较于中小板与创业板指数等市场指数，上证50与沪深300指数的涨幅是比较明显的，而一些价值型股票，则更是有着亮眼的数据。

以上证50样本股为代表的白马股与大蓝筹，在2017年的表现非常引人注目，出现如此现象，与价值投资的理念开始深入市场参与者内心不无关系。

在2017年里，除了上述以上证50和沪深300样本股为代表的白马股与大蓝筹表现引人注目之外，一些真正意义上的成长型上市公司，尽管其动态估值较高，但是依然还是获得了不错的市场表现，受到了部分先知先觉大资金大机构的青睐。其内在逻辑简而言之：市场资金在充分调研的过程当中，对这些成长型上市公司未来数年的成长能力看好，进而决定布局资金中长期进场投资这些公司标的。

进入2018年，在严监管的大背景之下，IPO审核从严或将会成为新常态，看重上市公司未来数年的成长能力，也或将成为2018年乃至未来数年资本市场运作的主基调，而价值投资理念亦或将随之更加日渐深入人心。