韩玮：如何避开股市三大雷区

“专业投资者应该像做私募股权投资一样，对上市公司的供应商、客户、竞争对手、海外业务等，进行深入的尽职调查。”

随着上市公司2017年业绩快报纷纷披露，以乐视网、ST保千里等为代表的发布巨亏预警、退市警示的股票，出现了连续快速下跌，有的甚至创出A股市场连续跌停板的记录。不幸踩中这些地雷股的，包括一些专业投资机构在内的数十万投资者，短时期内遭受了巨大损失而无法脱身。

地雷股有哪些特征？投资者该如何练出一双火眼金睛？这成为投资者的必修课。

首先，要避开股市中的价格泡沫之雷。当股票的价格远远高于股票的内含价值时，等到泡沫被刺破时就如同地雷爆炸一般，给投资者带来严重的财产损伤。这些泡沫股通常属于市场追逐的热点，往往具有非常高的市盈率、市净率、市销率，被戏称为“市梦率”，这些估值指标甚至会高得离谱，远远透支了股票未来的成长性。投资者对这类股票的长期业绩寄予了极高的增长期望，业绩达到预期则勉强维持股价平稳，一旦业绩低于预期就容易出现股价跳空低开的闪崩现象。如果投资群体对这些股票的预期发生由乐观到悲观的逆转，或者仅仅因为审美疲劳，股价就有可能面临下跌的深渊，甚至引发融资盘强制平仓。有些泡沫很大的股票即使价格已经跌了一大半，市盈率、市净率等估值指标相比其他公司依然很高，最终也会令投资者毛骨悚然。

这些股价处于泡沫状态的公司，或许真正具有发展空间广阔、应用前景美好的技术，但是这些技术毕竟需要较长时间的培育、孵化才能产生效益。投资者应始终保持冷静的头脑，才能避开股价泡沫的雷区。

其次，要避开股市中的业绩巨亏之雷。如果上市公司年报中业绩预告出现巨额亏损，开盘后股价也经常出现连续跌停现象，令持有股票的投资者出逃无门。经统计发现，周期行业的股票在行业萧条时期，比较容易曝出业绩巨亏的消息，特别是当这些公司出现实际控制人或重要高管变更时，新的“将帅”会把公司历史上的隐性损失集中展现出来，以便划清楚河汉界，最终，这类公司更容易曝出业绩巨额亏损。

除此之外，上市公司如果存在应收账款过高、存货过多、固定资产过重、预付款远高于同行业其他公司、因受处罚而面临投资者索赔等情形，则可能出现大幅计提减值，导致利润剧减甚至产生巨亏的可能。对于财务费用远高于行业平均水平的上市公司，也要特别小心，万一出现债务危机，需要折价变现资产还债时，便会殃及池鱼。

最后，要避开股市中的财务欺诈之雷。与之前两类地雷股相比，财务欺诈的股票属于埋得最深的雷，投资者需要仔细研究，认真分析其中的蛛丝马迹才可能探究到真相。专业投资者更应该像做私募股权投资一样，对上市公司的上游供应商、下游客户、竞争对手、海外业务等方面，进行深入的尽职调查。

投资者可以从以下六个方面见微知著：第一，经营现金流是否长期大幅度低于公司净利润；第二，毛利率和增长率是否远高于同行业的其他公司，同时各项周转率指标又明显偏低；第三，上市公司是否存在大量关联交易或者刻意隐瞒关联关系人；第四，上市公司是否存在经营困难和业绩压力；第五，上市公司实际控制人因多元化经营缺乏资金，存在股权质押现象；第六，上市公司年度审计报告为非标准的审计报告，或上市公司频繁变更会计师事务所、财务负责人、独立董事等。

投资者还可以通过媒体报道、互联网论坛、股吧、朋友圈等资源及早发现财务欺诈的线索。另外，如果股票价格表现十分疲软，常常落后于大盘和行业指数，甚至跌破技术支撑位，投资者也要提高警惕，反复研究核实股票基本面的情况，以免发生踩雷情况。