于小镭：ICO大幅提高区块链企业估值

【本期导读】关于ICO“诈骗论”的观点层出不穷，但ICO一夜暴富的故事更具有煽动性和刺激性。作为一种金融创新工具，ICO在降低普通投资者参与新兴科技产业投资门槛的同事，也暴露了普通投资者“专业性不够”等问题。出于保护中小投资者目的，监管当局直接采取“一刀切”式的监管模式。《金融街会客厅》特别邀请区块链工场创始人、中企港资本集团董事长于小镭博士，为大家权威分析ICO火爆真相以及监管政策影响，并分享其作为资本大佬在区块链项目投资方面的宝贵经验。

【本期嘉宾】于小镭博士，现任区块链工场创始人、中企港资本集团董事长、财政部财科所博士、长江商学院金融EMBA，厦门大学、中央财经大学、首都经贸大学等多所大学兼职教授，全国十大社会公益创业导师。自2015年起参与投资了超脑链、法里、X精灵、极智金融云、踏歌智行等二十多个区块链及人工智能早期项目。

第一节 ICO大幅提高区块链企业估值 严监管让行业回归理性

金融界：2017年9月，央行紧急叫停ICO，2018年2月6日，针对ICO出海乱象，监管层再次出手，部分跨境虚拟货币平台面临被取缔风险。ICO曾被视为支持区块链发展的重要融资手段，随着监管不断收紧，区块链创业企业融资是否受到冲击？

于小镭：过去采用ICO融资的区块链天使项目估值都非常高，仅靠一份白皮书就能估值两-伍亿，这非常不合理。从专业天使投资人的角度看，一般这种项目就值几千万，ICO大幅提高它的估值，让传统创投机构处于无项目可投的境地。国内ICO严管肯定会影响区块链创业企业融资，因为普通投资人受到的限制会越来越多，这种监管可以让估值回归理性。

另外，需要提醒普通投资者注意的是，ICO跟IPO有本质区别。IPO是针对未来业务、收入和利润都能够持续增长的“中心化”企业的融资方式，而ICO却是针对“去中心化”、符合区块链思维和区块链商业模式的项目。在挑选适合ICO项目的时候，关键看这三个条件是否满足。一是“去中心化”，链上的每个人都有资格参与；二是社区共赢思维，“链”上有激励机制让每个参与者都能获得奖励，即Token，由此达到共享共赢的目的，不像BAT一年挣几百上千亿的利润，其他人都没份；三是分布式商业模式。在这种思维模式下，符合条件的ICO必定是可以打造全球秩序、获得广泛应用的的项目，因为在这样的社区上，每个人都是一台自主的发动机，社区成员会共同完成大量任务。

不符合上述标准的项目根本就不适合ICO，现在国内90％以上都是空气币，既没有区块链思维又没有区块链商业模式，仅在概念上硬蹭注定做不起来。

在挑选投资标的这块，监管对我们的选择标准没有影响。无论是“币圈”还是“链圈”，只要是符合区块链思维、具有独特技术或应用场景的优质项目，我们都会考虑投。

更多详见访谈实录。

《金融街会客厅》首席说247期于小镭：ICO严监管让区块链项目估值回归理性