曹中铭:对股市“黑天鹅”说“不”

近期ST长生疫苗造假事件在市场上闹得沸沸扬扬，该上市公司不仅招致包括证监会在内的多部门的调查，而且由于证监会出台退市新规，ST长生也面临着强制退市的风险。据此，已有中信保诚基金将其持仓的ST长生股票估值归零。

自今年7月15日国家药监局曝光ST长生疫苗造假以来，截至8月2日，该股已连续13个交易日“一”字跌停，其股价也从24.55元跌至8.64元，跌幅高达65％。由于连续跌停且成交稀少，ST长生的投资者都被“一网打尽”。股市“黑天鹅”所造成的危害性，不仅是相关上市公司的投资者遭受惨重的损失，在市场上所产生的负面影响也是不言而喻的。

其实，除了ST长生因疫苗造假引发股市“黑天鹅”事件外，今年以来，因股权质押触发平仓风险的上市公司亦不乏见。虽然上市公司因股权质押而平仓并没有在市场上引发系统性风险，但因之引发的股市“黑天鹅”事件，在严重打击投资者信心的同时，也会导致投资者产生损失。

事实上，如今的A股市场，“黑天鹅”事件频发已成一道另类的“风景”。比如*ST华泽因丑闻层出不穷股价连续26个交易日跌停；中兴通讯因美国的一纸禁令，其股价从31.31元跌至11.85元；创业板28“星宿”之一的* 金亚因欺诈发行，如今已黯然成“仙”。这些股市“黑天鹅”事件具有突发性、隐蔽性的特点，也具有杀伤力巨大的特性。

因此，如何规避股市“黑天鹅”，如何避免因“黑天鹅”给投资者造成重大损失就显得尤为必要。笔者以为，防范股市“黑天鹅”，需要做到“四不碰”。其一，股权质押比例高的个股不碰。今年众多个股出现平仓风险，相关股东特别是控股股东股权质押比例比较高是主要原因。从产生平仓风险的多家上市公司公告看，控股股东股权质押比例超过95％以上的不在少数。这些上市公司的股价一旦大幅下跌，由于控股股东已没有股权再进行质押，往往会产生平仓风险。因此，对于这类个股，最好敬而远之。

其二，信息披露存在瑕疵的上市公司不碰。某些上市公司产生股市“黑天鹅”，往往与其信息披露违规有关。比如像ST长生，其去年10月份就已经出现百白破疫苗不合格的问题，但上市公司并没有履行信息披露义务，也为此次疫苗造假与存在退市风险埋下了伏笔。如果去年上市公司就披露了疫苗不合格的问题，并引起重视，或许其疫苗造假就不会发生，投资者也不会蒙受巨大损失。

其三，市场质疑的上市公司不碰。上市公司遭到市场的质疑，一般与其存在某些方面的问题有关。如去年5月份，有公众号发文《“神雾集团:对不起贾布斯我用你的套路实现了你的梦想!》，质疑神雾环保利用关联交易实现业绩增长、2016年年报现金未正常回流及毛利率过高等问题，导致“神雾系”两只股票神雾环保、神雾节能股价闪崩并双双跌停。

其四，垃圾股坚决不碰。垃圾股往往都是些问题股，业绩不佳，公司治理紊乱，股市前景暗淡，但由于市场的投机性，垃圾股也常常会遭到市场的炒作，但垃圾股毕竟是垃圾股，利空不断是垃圾股的特色。因此，某些垃圾股常常出现一波连续上涨之后，又因利空连续跌停的现象。如果投资者买在高位，损失将会被锁定。