姜兆华：央行降准，房价何去何从

10月7日，中国人民行宣布从10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，降准释放资金除偿还4500亿到期中期借贷便利（MLF）外，还将释放资金约7500亿。7500亿增量资金释放，房价将何去何从呢？

一、央行为何再一次降准

在不到十个月的时间，央行本年连续四次降低存款准备金。央行为何一再降低存款准备金率？分析原因主要有以三点：

一是社会融资持续下降。在金融乱象整治背景下，商业银行加大去杠杆力度，各类融资通道陆续关闭，企业违约事件进一步加剧，社会融资总量出现大幅下滑。国家统计局数据显示，8月份社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期减少376亿，社会融资总量连续四个月同比下降。

二是中小企业融资艰难。受中美贸易战的影响，进出口中小企业经营压力明显增大，融资难、融资贵的问题没有根本解决。从前三次定向降准效果看，商业银行流动性有所缓解，中小企业融资成本仍然较高。近期财政部抓紧出台大规模减税计划，旨在降低中小企业经营成本。

三是应对美联储加息。9月26日，美联储发布声明，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到2％至2.25％的水平，这是美联储今年以来第三次加息。对此，央行没有采取跟进加息而是以定向降准方式，稳定市场流动性，加大实体经济投入，以减轻国内经济下行压力。

二、央行降准，房价何去何从

今年以来央行前后四次降准，全年释放增量资金共计2.3万亿（第一次降准增量4500亿；第二次降准增量4000亿；第三次降准增量7000亿；本次降准增量7500亿）。每一次降准都是定向普惠金融、中小企业或是债转股，支持实体经济；而房价却在国家严格调控之下，连连出现全国大范围上涨。8月份数据显示，全国百城房价中有29个城市二手房环比下降，71个重点城市保持了环比增长。

近期有媒体报道，全国多地房企开始降价促销，房价似乎有降价回调的趋势。此番7500亿增量降准，房地产无疑吃了一颗间接“定心丸”。按照央行相关负责人的降准解释，本次降准弥补了银行体系流动性缺口，银根并没有放松，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，不会形成贬值压力。

但7500亿真金白银的投入，在提振实体经济的同时，对房地产市场也势必产生一些积极影响。降准之后的房价将何去何从呢？从短期看，房价出现局部地区的小幅波动，总体看既不会大涨也不可能大跌；中长期看，货币贬值的压力仍然存在，房价上涨的趋势或将延续，仍然需要警惕房价抬头。