张平：注册制能为我们带来牛市吗？你怎么看？

注册制主要是在科创板试点，未来科创板会有不错的表现，这是肯定的。不过，注册制的推进，可能会带来结构性牛市，而不是全面的大牛市，结构性牛市就是少数优质股票可能会涨上天，而多数业绩不好的股票，可能会出现大跌，这需要投资者具有对上市公司成长性有独到的鉴别能力。为啥说注册制不能带来大牛市呢？

第一，上海证交所设立科创板，这将使原来流动性不足的A股市场继续缺血。试想，本来A股流动性就明显不足，还要搞一个科创板，而且科创板又是国家支持的板块，发展潜力巨大。资金当然会流向科创板去吃赚钱了。

第二，科创板实施了注册制试点，未来A股要搞注册制也不会太远。一旦A股搞了注册制，就会有大量新股密集上市，投资者要从中选择好股票，这给投资者提出更高的要求。因为，如果你买对了股票，当然会财富翻番，而一旦买错了股票，可能就会亏损惨重，甚至因该股的退市而血本无归。所以，注册制对A股市场上的散户投资者提出更高的要求。未来结构性牛市会有，但普涨行情不太可能出现了。

第三，注册制对A股市场是一个利空，而且如果在A股市场上实行就比较可怕。原因是之前上市的老股票估值都很高，而注册制上市的新股，估值只有10-15倍左右，这就会进一步促进老股票的估值回归。未来老的股票会出现大跌行情，而只有新股票中的白马股，才能获得不错的收益。