郭施亮：2019年美港A股 投资者该怎样选择？

2019年，对于全球投资市场而言，既是机会，又是挑战。不过，与往年相比，全球金融市场却呈现出明显的分化状态。例如，以A股、港股为代表的新兴市场股市，却经过了大幅调整的走势后，逐渐具备较好的估值优势。与之相比，美股市场依旧处于历史高位区域，随着2018年美股市场涨速的明显放缓，对2019年的市场行情，更是存在着更多的未知风险。

实际上，在投资者看来，美股、港股以及A股市场，当属当前全球市场中比较主要的投资市场，而且也是全球投资者最容易关注到的市场。

其中，对于美股市场而言，本身属于全球资本的龙头，而这些年来美股市场的涨跌走势往往会深刻影响到全球股票市场，尤其是新兴市场股市的表现。与此同时，因美股市场已经具有上百年的历史，市场自身的运作机制以及优胜劣汰功能比较成熟，美股市场的交易制度更容易获得其余资本市场的学习与模仿。

不可否认的是，就目前而言，笔者认为，美股市场在全球资本市场中的地位还是比较高的，仍然具备较高的话语权与影响力。对于长期而言，美股市场的投资吸引力仍然很强，但中短期而言，美股市场却面临着中期调整的压力，终究目前美股市场处于历史高位区域，且整体估值水平处于过去十年的估值上限水平，这对于美股市场的后续表现构成一定的压制。

再者，对于港股市场而言，其走势很大程度上受到美股与A股市场的影响，整体运行趋势更偏向于A股市场。不过，与美股市场、A股市场相比，港股市场往往具有更低廉的估值优势，而AH股溢价率，H股往往会具有较大的折价率空间，价值投资的角度往往更具有优势。

但是，港股市场的低估值本身还是具有一定的隐蔽风险，例如部分老千股本身具备低价、低估值的特征，但实际上却存在不少的隐藏风险，对于港股投资，投资者更需要打起十二分精神，否则很容易深陷投资陷阱，得不偿失。

此外，则是对于A股市场而言，经过了过去三年半时间的深度调整，目前A股市场已经处于历史估值底部区域，但仍与港股市场的超低估值存在些许的距离。不过，对于如上证50等核心标的的平均估值水平，实际上已经非常接近港股市场的平均估值水平，而AH股溢价率的持续收窄，也是一种真实反映。

不过，对于A股市场的上市公司表现，仍然存在一定的分化表现，估值中位数仍有持续压缩的空间。但是，对于A股市场而言，核心标的对股市估值的探底回稳起到非常重要的影响。对于A股市场而言，流动性较强是最大的优势，但扩容压力大、减持需求旺盛以及优胜劣汰功能较弱，则是A股市场的劣势所在。

对于即将到来的2019年，对于资本市场而言，本身具有较大的不确定性。不过，对于美股、港股以及A股市场，2019年难免会进一步加剧分化的局面。相对而言，美股市场可能处于风险逐渐释放的过程，而A股与港股市场可能会延续筑底的过程，但风险释放压力会低于美股市场。

不过，对于投资标的的选择，可能会比市场指数的分析与判断更具参考性。

实际上，参考美股市场长达近十年的大牛市行情，其实基本上以苹果、亚马逊、英伟达等巨头企业作为主导，但不少美股上市公司的表现并未与市场涨幅同步。与其说过去十年属于美股市场的大牛市行情，还不如说过去十年属于苹果、亚马逊等巨头企业的黄金发展期。

由此可见，对于2019年的美股市场，假如苹果、亚马逊等巨头企业纷纷确立熊市行情，那么2019年美股市场陷入熊市的概率骤然提升。不过，如果这类巨头企业可以提前完成探底过程，并率先释放出调整风险，反而有利于提升美股市场的稳定性。长期而言，美股市场还是值得期待，但中短期角度，美股步入中期调整的可能性较大。

至于港股市场与A股市场，在2019年同样需要紧盯最核心的权重股，例如港股市场的腾讯、A股市场的中国平安、贵州茅台等，这些都是市场走向的风向标品种。不过，换一种角度思考，对于投资者而言，可以通过ETF参与A股或港股，而后等待美股市场调整到一定空间后，再通过QDII的方式间接参与美股市场的投资，这也是一种比较稳妥的投资策略，也是把风险分散化的应对方式。

不过，考虑到2019年仍然属于全球金融市场风险释放的延续期，投资者在股票资产的配置比例上仍需要保持一定的谨慎与理性，股票资产配置比例适宜控制在家庭总资产的30％以下的比例，通过资产分散配置实现风险的分散化，也许是未来一段时期稳妥的投资策略。