皮海洲：退市常有重新上市不常有

据媒体报道，“重新上市第一股”长航油运正紧锣密鼓地进行上市前的最后准备工作，目前已经进入收尾阶段，最快年内就将重新挂牌上交所，正式回归A股。

长航油运重新回归A股市场，是一个标志性事件。自从2001年4月23日水仙电器拉开A股上市公司退市的序幕以来，近18年来，A股市场只见上市公司退市而不见退市公司重新上市，退市常有，重新上市没有。直到11月2日晚，长航油运发布公告称，收到上交所的通知，同意公司股票在上交所重新上市交易，“重新上市第一股”就此诞生。

对于A股市场来说，长航油运重新上市是有积极意义的。首先，它是对长航油运退市后所付出努力的一种肯定。长航油运退市后进入三板市场，名称改为“长油5”。进入三板市场之后，长油5实施了破产重整，剥离了最大亏损源VLCC船舶，公司的效益也有了很大的提高。数据显示，2015年、2016年和2017年，公司分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，归属于母公司股东的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元。公司已满足重新上市的条件。因此，长航油运重新上市，这是对该公司所付出努力的一种肯定。这对于其他退市公司来说，也是一种鞭策，让它们有了努力的方向。

其次，长航油运作为退市公司获得重新上市的机会，这也有利于保护投资者利益。毕竟目前上市公司的退市，在保护投资者利益方面是一个软肋，退市的损失都是由投资者来承担，进而形成上市公司退市、投资者买单的局面。因此，退市公司如果能够通过自身的努力，获得重新上市的机会，这是有利于保护投资者利益的。如长油5，截至今年三季度末，其投资者人数接近12万人。长油5重新上市，是对这些投资者合法权益的最好保护。

不过，尽管长航油运重新上市意义重大，但从投资者的角度来说，还是要理性看待。不能因为长航油运可以重新上市，就忘记退市股的投资风险。

其实就当下的A股市场来说，尽管长航油运得以重新上市，并因此打通了退市公司重新上市的通道，但A股市场的状况是，退市公司常有，而重新上市公司并不常有。毕竟企业退市后，重新上市是一件很困难的事情。因为对于退市公司来说，退市后的发展困难重重，远没有公司上市时的种种优势，在上市时都不能重振公司经营的情况下，退市了要重振公司的经营发展无疑是难上加难。

而退市公司要重新上市，除了在财务指标上有严格的考核之外，还有“三无一有”的要求。即主营业务没有发生变化、实际控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动，以及主营业务具有盈利能力和持续经营能力。对于很多退市公司来说，“三无一有”的要求是很难做到的。这同样是很多退市公司的“死穴”。

可以说，长航油运重新上市只是个案，没有普遍性。只有在退市后确实取得了实质性发展、公司基本面有了巨大改变的公司才有可能获得重新上市的机会。但这样的公司在退市公司中只是极少数。所以尽管长航油运成为“重新上市第一股”，投资者对退市公司的投资风险还是要高度重视，不要参与到退市公司能否重新上市的博弈中去。