杜坤维：提振股市根本措施不在央行 在证券市场改革

A股18年熊冠全球，19年开年也是不怎么顺，提振股市成为市场各方的焦点。

A股最大问题就是缺钱，正是因为没有钱，两市成交低迷，沪市动不动就跌破1000亿元成交量，给股市找钱成为上下的共识，东兴证券张岸元认为，如果按照日本央行对股票和ETF的持有比例测算，我国央行持有1.58-1.78万亿元的A股资产，不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响，且更有利于A股在2019年实现健康平稳运行。

央行可是掌管流动性的机构，只要有必要就可以直升机撒钱，可以为市场注入无限制流动性，市场想象空间巨大，别说1.58-1.78万亿元资金，就是多一点也有能力。

但是央行买股票并不是说行就行，需要合法合理合乎国情，另外也必须有助于健康牛市的建设，如果单纯只是救指数，央行买股票更没有意义，所谓救市只能救的了一时救不了一世，证金公司筹划万亿元拯救15年股市非理性波动效果几何？股市现在不照样跌破熔断底最底下跌到2440点.

　央行官员认为，根据《中国人民银行法》第四章第二十三条规定，中国人民银行可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。法无禁止即可为，理论上，中国人民银行法并没有明令禁止央行购买股票或股票ETF的行为。但是，从各个方面考虑，央行都没有必要直接购买股票。健康的股票市场决定于上市公司和证券市场制度改革。

健康的股票市场决定于证券市场制度改革说到了点子上，也切中了市场低迷的七寸，目前不是给市场找钱，因为整个金融市场不缺钱，居民存款就是70万余亿元，只要一小部分进入股市，就会比央行买一两万亿元股票要多得多，另外央行连续六次降准释放了3.8万亿元低成本长线资金，金融市场流动性充沛，10年期国债市盈率低于一年期MLF利率，8日上午10：30左右，DR007加权平均利率报2.231％，创2016年7月以来盘中新低，股市是看着金融市场流动性泛滥而被渴死。

这种情况下，央行买股票注入流动性就没有任何的意义，而是要寻找资金绕着股市走的原因，并采取有效对策才能治本。央行人士指出上市公司要有好的经营意识，真正努力做成好公司，做成“百年老店”，做成具备国际竞争力的大企业。资本市场改革任重道远，如何从上市、交易、退市等多个方面深化改革，构建健康的资本市场，才是我们应该考虑的问题。

这话还真是说到股市低迷的本质，股市改革与投资者的诉求似乎总是不大合拍，IPO常态化改革没有任何问题，也符合市场化改革的方向，可是常态化不等于IPO超速发行，IPO超速发行一旦遭遇市场抵触情绪，投资者就会选择抛售股票离场，抽离资金市场就会缺钱，股市就会下跌。股市常态化发行最大程度支持实体经济发展，不是让垃圾公司包装上市圈钱坑害投资者利益。而是要尽量保证上市公司成为百年老店。

交易方面制度存在缺陷，尤其是新股交易制度，下档巨大买盘催生市场惜售心态，新股涨幅巨大，估值存在明显的泡沫，后市就是漫长的调整，这多少伤害市场投资者的心，一些游资利用涨停板操纵、对敲对倒操纵获得超额利益，而中小投资者因为跟风炒作损失惨重，这就是一场负和博弈，与市场三公原则完全背离，只是成为一个财富不合理的转移。

退市制度就更不用说了，长期以来基本上就是只进不退，去年也就是5家公司退市，与发达国家6％在左右退市率相比是显得有点微不足道的，退市制度缺失，股市单边扩容，造成资金总是短缺，另外也导致劣币驱逐良币，一些垃圾股长期高估值，是因为一些严重财务造假和信披违规的公司没有能够被退市，是有诸多现实的担忧，毕竟目前投资者全面的保护体系没有完善；另一个是很多公司利用退市漏洞，调节利润或者是利用非经常损益规避退市，有的公司上市十几年以来就没有正儿八经的赚过什么钱，就是依靠非经常损益三年不出现连续亏损逃避退市，证监会对退市犹豫不决，关键是投资者的合法利益退市以后难以得到有效的司法救济，因此拓宽赔偿主体实施集体诉讼机制是迫不及待的。

我们金融市场并不缺钱，投资者手上也有余钱，关键是钱不进入股市而是绕着股市走，这种情况不改变，就是央行买进股票也是徒劳，最多就是带来短期上扬，与股市健康发展丝毫不沾边。