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    大树:这次降准很不一样 A股的好日子来了!

    2019-09-09 09:19:46

    金融界网站 大树

      作者:广州赢韬投资咨询有限公司董事长、创始人 陈国刚    

    01

    中国央行宣布降准0.5%

    9月6日,我国央行宣布全面调降存款准备金率0.5%,定向对城商行再额外降准1%,这个普遍和定向加在一起,将释放9000亿左右资金,同时降低银行负债成本160亿元左右。

    这件事情对于股票市场显然是利好的,但是因为上周国务院会议对降准这事已经有了暗示,因此很多市场人士把这次降准解读为预期落地,对未来股票市场的表现并没有那么乐观,看看上周四、五市场涨的那么勉强就知道了。

    确实,市场对这次央行的降准是有一定的预期的,如果说这次降准和过去的降准一样,大树也同意这次降准对股市的利好作用有限。但这次降准恰恰是和过去很不一样,所以我们也不能简单拿预期实现这样的逻辑去解读。

    那这次降准有哪些不一样呢?我想只有有三点不一样。

    首先是这次降准和2016年以来的八次降准有一个显著的不同是这次降准没有对冲的目的,这次就是单纯的放水。

    过去的历次降准时点要么是对冲MFL到期,要么是财政缴款什么,放水的同时往回收,放水放的遮遮掩掩,对股票市场的刺激作用也就没那么明显,但是这次的降准时点既没有大规模的MFL到期,也没有大量的财政税收缴款,放水放的是相当单纯。

    这个显著的不同意味着什么?意味着现在的政策基调发生了重大变化,未来我们将进入全面稳经济的时期,降准过后会不会再降息?很有可能,大树之前预期的9月19日美联储降息后,中国央行跟着降的这个观点依然维持不变。

    其次是这次降准之前我们做了贷款LPR的改革,这个改革的目的是为了顺畅货币政策的传导机制,为了降低实体经济的融资成本。

    按照LPR价格形成机制,降低贷款利率要么央行降MLF利率,要么商业银行降低加点,而商业银行的这个加点中包含负债成本。

    有了这样的机制后,就使这次降低存款准备金的意义就不仅仅是放水那么简单了,它还会影响利率水平的变动。虽然说这次帮一行节约了160亿的成本换算一下也不过就是1-2BP的负债成本下降,但是这个里面传递出的信号却很强烈。

    降低实体经济融资成本,央行已经帮商业银行走出一步了,那商业银行是不是也应该有点觉悟,放弃一点自己的利差收益来降低贷款利率呢?

    看看九月的报价吧,大树觉得报价的商业银行们再降个5BP的贷款基准利率是有可能的。

    最后,就是这次降准前对房地产的调控进行了一次整顿,房地产市场仍然处于冻结状态。这和以前的降准也有很大不一样,过去我们全面放松货币的同时往往伴随着房地产市场的放松,最后放松货币的结果往往造成一轮房地产的上涨。

    大量的资金流入地产,其他行业和市场在宽松的环境下好处就有限的很。而这次降准,能够对房地产有所支撑,房价不至于下跌,但是房价在严厉的行政管制下想上涨也很困难。缺少了房地产这个最大的蓄水池之后释放的大量货币会怎么样?资产荒恐怕又要重新上演了,一切有机会保值增值的东西将变得稀缺。

    在这样的一个不同寻常的降准下,再配合中美重启谈判、外资流入、积极财政政策的配合下,股市会再来一次一季度的行情吗?虽然不一定会有一季度那么疯狂,但不可否认的是,A股的好日子已经来了。

    02

    欧洲央行利率会议

    9月12日下周四,欧洲央行将公布最新的利率决议。我们已经很久没有关注欧洲了,在中美贸易战面前,即便欧洲这么大的地方也是个打酱油的。

    然而下周的欧洲央行会议却需要我们重点关注一下,毕竟欧元还是世界第二大的货币,欧元对美元走势有重要影响。更加关键的是,这次欧洲央行的利率决议,市场上的分歧非常的大,不管最后的结构怎么样,都会对全球金融市场带来不小的影响。

    目前,欧洲央行在这次会议上降息10BP的概率是54.2%,降息20BP的概率是45.8%,同时市场还预期欧洲央行在这次会议上会推出小规模的QE。

    降息的概率在五五之数,至于QE会不会有也是争议颇大。如果这次欧洲央行的会议上降息20BP,那么欧元可能重新下跌并推动美元指数创出新高,然后特朗普跳脚骂美联储,如果降息10个BP,欧元可能是先跌后涨的行情,如果不降息欧元直接就可以涨了。

    至于欧洲央行最终是怎么决策,这个现在只能猜。我觉得以欧洲现在这么差的经济以及很快就要离任的德拉基的一贯作风,最后整出一个超出市场预期的宽松政策是大有可能的,因此大树会在周三花100块买个欧元看跌的期权赌德拉基节操一碎到底,不为了赚钱,就图个参与感。

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    责任编辑:曹静

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