杜坤维：科创板公司股价短时间被腰斩 给我们何种警示？

科创板上市公司晶晨股份成为一家股价腰斩股，揭示疯狂炒作必将付出惨重代价。

晶晨股份是一家芯片制造商，晶晨股份上市即是巅峰，上市首日最高冲至166元，非常吉利的一个数字。但接下来就是就不是十分美妙了，用一泻千里未必恰当，但股价连连下挫是一个不争的事实，12个交易日便下跌至100元以下，跌掉了近40％，29个交易日股价腰斩，报收82.27元，此后股价也没有起色，依然在低位震荡，还是处于腰斩状态。

晶晨股份发行价是发行价为38.5元，发行市盈率58.42倍，这样的估值已经是算不得低估，但是在炒新狂潮中，晶晨股份上市首日受到资金的追捧，上市首日开盘就达到136元，但股价没有止步于136元，而是快速冲高到166元，但166元也成为当天最高价，也是截止目前的最高价，当天买进的投资者如果第二天不及时止损，亏损进一步快速扩大。

晶晨股份股价下挫，不仅仅与第一天过度炒新有关，也与中报业绩下滑有关，晶晨股份2019年半年报显示，其上半年营业收入11.29亿元，同比增长10.85％；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降16.61％。公司出现了增收不增利，公司解释是毛利下降、期间费用同比上升等因素所致。但不管何种原因所致，业绩下滑是应该承认的，实际上科创板部分公司营收规模并不大，抗市场风险能力较弱，有业绩波动很正常，但是市场太乐观，是因为短期内科创板股票数量比较少，稀缺性把上市公司估值抬得较高，不仅仅晶晨股份股价大涨，其他公司股价也遭遇市场恶炒，既然是疯狂炒作，股价有涨就有跌，不少股价下跌40％左右，也有的股价接近了腰斩，另外忽视了高科技企业业绩容易波动的特点，给出了令人咂舌的高估值，一旦碰到业绩波动，市场就会出现失望情绪，出现价值回归。

科创板实行严格的投资者适格性制度，那就是50万资金门槛和2年投资经验，科创板应该给与合理的定价，不应该被市场恶炒，但结果事与愿违，科创板首批公司和此后几家公司无一例外得到市场疯狂炒作，股价一律大涨，估值达到天花板。

科创板严格的投资者适格性制度，没有散户跟风炒作，与主板相比流动性应该稍差，不应该有流动性溢价而应该有流动性抑价，另外科创板执行注册制，上市公司稀缺性不会维持，估值应该比主板低一点才是较为合理的定价，可是在资金追捧下，估值要比主板高一大截，这是不正常的，是不可维系的，因此炒新过后，科创板公司股价纷纷走向价值回归，这个过程虽然残酷，但目前并没有到底，价值回归之路还大概率会延续，只有少部分业绩高增长的公司股价可能相对抗跌，能够走出独立行情的公司可能只是凤毛麟角。

科创板投资更加考验一个投资者的判断能力，如果还是秉承波段投资赚差价，像炒作主板一样炒作股价，不会改变投资者七亏二平一盈利的历史。一个市场不能总是秉承一个投资者赚另一个投资者的钱，自以为聪明，会有比自己更笨的投资者来高位接盘，但往往都是聪明反被聪明误，自己就是那个高位接盘者。

投资者纷纷痛恨自己亏了钱，但是从不反思自己投资的非理性，只要投资者继续过度投机，投资者普遍亏钱可能仍将继续，主板如此，科创板也是如此。