郭施亮：海天味业市值追上万科 为投资者带来了什么启示？

万科A，作为A股市场中的龙头房企上市公司，多年来为投资者带来了非常丰厚的投资回报率。在此期间，万科A不仅为投资者带来了较为稳健的资产价格增值空间，而且还为投资者带来持续稳定的股息回报率，称得上A股市场最注重股东回报的上市公司。

从当初并不算很知名的房企，逐渐发展成为颇具影响力与品牌效应的巨头房企，万科耗用了多年的发展时间。时至目前，万科A的股票总市值达到了2953亿元，在国内房地产市场中占据了较强的竞争优势以及市值优势，其影响地位尚且稳固。

截至9月24日，万科A的股票市值在深市市场中排名第五，距离深市市值第一名的五粮液，仍存在2000余亿的市值规模水平。在沪深市场总市值排名中，万科A的市值排名在26名。但是，让市场感到意外的是，作为之前在A股市场中并不算特别起眼的海天味业，如今不仅跻身至百元股票的位置之列，而且目前海天味业的总市值排名已经位列25名，总市值规模更是非常接近3000亿元的水平。

然而，作为一家调味品上市公司，从上市以来海天味业的上市时间仅有5年多的时间。但是，作为一家上市时间不算太长的上市公司，却在上市以来呈现出股票价格与股票市值齐飞的状态。

根据数据统计，自上市以来，即2015年至2019年期间，海天味业的股票年度表现，分别是2015年+73.24％、2016年-16.81％、2017年+93.77％、2018年+30.50％以及2019年以来的+63.49％。从海天味业的发行价格来看，当时股票的发行价格仅为51.25元，而上市后首日收盘价也仅有66.41元。然而，截至目前，海天味业上市后的最高复权后价格却达到了428.48元。换言之，即在上市之前投资海天味业的投资者，已经实现了数倍的投资利润。

至于老牌上市公司万科A，虽然长期投资回报率非常可观，但从最近五年时间的价格表现来看，却似乎比不上海天味业。其中，2014年万科A股票价格累计上涨72.18％、2015年股票价格上涨73.63％、2016年股票价格下跌12.15％、2017年股票价格上涨49.45％、2018年股票价格下跌18.57％。至于2019年，万科A的股票价格却出现了12.06％的累计涨幅。不过，从整体上分析，在过去五年的时间内，万科A的股价表现却比不上同期海天味业的股价表现。

近年来，在A股市场中，表现最好的，莫过于消费类上市公司，而在A股市场的长期白马股名单中，也频繁出现消费股的身影。例如，格力电器、美的集团、海天味业等上市公司。不过，对调味品行业定位的海天味业，却在同行业的比拼竞争中，获得了足够的优势。或许，从消费者的角度思考，海天味业的品牌已经成为了全国性的知名品牌，品牌影响力以及市场销售渠道等已逐渐获得了大众的认可。

在同一行业中，海天味业的市场地位非常牢固，虽然其主营业务分布在酱油、蚝油以及调味酱等领域，但海天味业的核心产品却已经打下了牢固的市场根基、深入人心。

值得一提的是，这些年来海天味业实现了股票价格与业绩齐飞的表现。自上市以来，海天味业的业绩表现非常亮眼，而在股票价格持续攀升的同时，相应的业绩增速却比较可观，而从股票的估值与定价方面，海天味业往往容易获得市场较高的定价水平。然而，即使海天味业的估值偏高，并不具有估值上的优势，但只要盈利增速及营收增速达到持续稳健的状态，那么市场的看涨热情还是比较强烈，而股票估值往往取决于核心资金的定价能力，这也是或多或少支撑着海天味业的高估值水平。

以今年的中报为例，海天味业实现了营收与净利润同步增长的态势。其中，在2019年中报里，海天味业的营收与净利润增速，分别出现了16.51％和22.34％的同比增幅。至于2018年年报，海天味业在营收与净利润方面，则分别出现了16.80％和23.60％的同比增幅水平。

作为调味品上市公司，海天味业可以称得上调味品的龙头，而行业龙头上市公司，往往容易受到市场资金的追捧，相应的估值定价能力也会颇显优势。

事实上，从近年来A股市场的资金去向以及投资喜好程度分析，大资金大机构对A股市场的白马股，尤其是消费白马股产生了非常强烈的投资热情。与此同时，从近年来白马股上市公司的市场表现来看，多数优质白马股，尤其是消费白马股处于持续跑赢同期市场指数的状态。

不过，对于海天味业市值追上万科A的现象，实际上也是一个标志性的事件。或许，从某种程度上分析，在万科A市值逊色于海天味业之际，或多或少反映出市场资金对房地产行业的发展前景比较忧虑，给予房企的估值定价也会相对保守。与之相比，在经济环境持续向好、居民收入持续增长的背景下，消费白马股的业绩增长却有了较为强劲的增长动力，而在业绩增速确定性较高的前提下，市场对消费白马股的估值定价也会相对较高，甚至形成了大资金抱团取暖的局面。

站在投资者的角度思考，从长远的角度分析，消费类龙头上市公司，加上企业现金储备较强的优势，往往会是长线资金青睐的对象。或许，在经济环境持续向好、居民收入持续增长的背景环境下，消费龙头企业的估值定价还是会保持优势，价格表现仍有望延续活跃，而大资金大机构对消费龙头企业的偏爱度仍然较高。