杜坤维：美联新材送转增方案符合法规 质疑不如思考根除生存土壤

君子行中有一句话可谓是耳熟能详，那就是瓜田不纳履、李下不整冠，现在简单一点就说要避免瓜田李下的嫌疑，缘何要这样做，在于“君子防未然，不处嫌疑间”，可是资本市场的一些上市公司总是喜欢做瓜田李下小事情，引发投资者和媒体的讨论。

美联新材15日晚间公告，公司控股股东提议向全体股东每10股转增6股、送红股3股及派发现金股利0.75元（含税），这一分红方案谈不上高送转，但是与高送转相差无几，按照深交所高送转新规规定，创业板公司每10股送红股与公积金转增股本合计达到10股时，才算是高送转，美联新材与高送转仅仅只是相差一股，是不是有打擦边球的嫌疑，真的不好评价。

从公司股价来看，截止12月13日收盘价是13.82元，属于中低价股，不存在因为股价太高流动性不足的问题，因此不需要通过送转股降低股价的内在要求，从公积金和每股未分配利润看，也不高，每股资本公积:0.606元， 每股未分利润:1.143 ，尽管公司公告公司目前未分配利润及资本公积金较为充足，且股本规模相对较小，但我认为进行股本公积金转增和送红股必要性不是特别充分，从业绩增长看，年报预告没有出来，从三季报看，公司2019年前三季度实现营业收入8.83亿元，同比增长117.92％；净利润8415.03万元，同比增长97.19％，根据送转股与公司业绩增长要匹配看，每10股转增6股、送红股3股还是与业绩增长较为匹配的，没有超过业绩增速。

美联新材认为分配方案是为回报全体股东，但美联新材送转股方案还是遭到了一些投资者的质疑，据每经新闻，有股民表示：“一月份的解禁才是重点”，还有不少股民表示：“竞猜晚上会有问询函吗？”“恳请证监会调查”。

股民的质疑有没有道理，公司有约1.66亿股，占公司总股本的69.33％，在2020年1月4日迎来解禁窗口，但解禁等于减持，送配方案先入为主判定为配合减持不客观不公正，送转增股从投资价值来说，就是一个数字游戏，不会增加每股含金量，但是A股就是那么任性，认为送转增股是一个利好，送转增力度越大，利好也越大，股价就容易得到资金追捧，股价上涨也就会越多，美联新材作为第一家送转增公司，股价迎来一字涨停。如果未来公司主要股东有意减持股份的话，有这样的一个方案，还是比较能够达到满意的效果的。

正是因为高送配容易引发市场炒作，高送转搭配主要股东减持是A股的一个较为标准配置，也是管理层监管的重点，早在17年，证监会就强调，上市公司实施送转股的，送转比例应与公司业绩增长相匹配、“高送转”相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划。对利用“高送转”从事内幕交易、违规减持等违法违规活动的，将强化信息披露监管和二级市场交易核查联动机制，发现违法违规的，依法严肃查处，绝不姑息。

但是利用高送转推高股价，主要股东逢高减持的案例在历史上还是层出不穷，即使证监会表示严查，也没有能够有效阻止高送转和减持的搭配出现，就在于很难认定高送转就是操纵股价，每一家公司分配方案都是为了回报全体股东，并没有说是为了配合限售股解禁，更没有说为了配合减持，证监会又如何认定公司操纵股价呢？这就是一个政策监管的盲区。

股市依法治市是大家的追求，美联新材只要未来减持中规中矩，符合减持规定，即使高送转方案遭遇一些质疑，但不能说这是违规违法行为，从法律上讲，分配方案绝对没有任何违规违法的地方，回报全体股东也没有错，毕竟原有持股者完全可以利用涨停板机会逢高卖出，实现很好的收益，至于高位接盘者，出现亏钱那也怨不得别人，没有人逼着投资者与炒作股价。未来有没有减持不知道，只要减持也合规，美联新材的做法就是合法的行为，既然美联新材都是合法的行为，那么就应该认可这一做法，也就没有必要质疑，更不要指责，监管也就没有必要过多的关注这一事件，让市场决定自己的行为，依法治市的要素就在于按照现有法律法规行事，美联新材合规合法的送转增方案，监管介入也就没有意义，做的是无用功。

指责质疑美联新材不如去思考这样一个问题，缘何利用高送转搭配减持成为一种廉价的利好，只要大比例减持存在，高送配配合减持就是难以遏制，要杜绝利用高送转配合减持，关键在于修改减持规定，大大压缩减持比例，年度减持不能超过1％，分配到每一个季度不能超过0.25％，很低的减持比例，股东和高管就没有动力利用高送转来配合减持，作为投资者如果理性投资，不参与高送转投机，也就没有高送转搭配减持这一行为发生。

如果不修改减持规定，投资者热衷炒作高送转，就别指责人家利用高送转配合减持了，这是一个愿打一个愿挨的事情，而不是违法违规的行为。