皮海洲：A股横向发展 3000点有得有失很正常 别像井底之蛙呱呱呱

继17日上证指数站上3000点之后，18日上证指数仍然在3000点上方运行，并报收3017点，下跌了0.18％，这也意味着此次上证指数站上3000点并非“一日游”。所以，担心3000点“一日游”实属多余。

那么，股指是否就此与3000点告别了呢？目前市场所面临的基本面显然没有这么乐观。因为就2020年的宏观经济来看，舆论方面还在为要不要“保6”而争论不休，这也意味着明年的宏观经济形势其实也不是太乐观，不足以支持股市走出一轮大的上涨行情或者牛市行情。

就A股市场自身的因素来说，一些实质性的问题其实并没有根本性的解决。比如，A股始终都还是一个注重融资的市场，融资的压力是A股市场始终都需要面对的。这其中包括明年在创业板引入注册制，以及在新三板实行转板制度，这都是围绕着融资而进行的。

其实，为融资服务本身还不是问题的症结所在，症结在于A股市场的IPO制度本身就存在一些问题有待解决，以至A股市场的新股发行都是一种带病发行，新股发行得越多，带给股市的问题就越多。最明显的就是限售股问题。因为IPO公司股权结构设计的不合理，每家公司上市，都会给市场带来不少于首发流通股规模3倍的限售股，4亿股股本以上的公司上市，带来的限售股规模甚至是首发流通股的9倍，1家公司发行相当于是4家公司甚至是10家公司上市。于是伴随着新股发行的步伐，大量的限售股源源不断地流向了A股市场，A股市场因此沦为限售股股东们的提款机。

而且为了公司能够上市，不少企业甚至因此弄虚作假。对于弄虚作假上市的，虽然也有企业因此而退市，但总体处罚却偏轻，让造假者有利可图。虽然正在修订中的《证券法》加大了处罚力度，比如，修订草案修改为：发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准、注册，尚未发行证券的，处以100万元以上1000万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之二以上百分之十以下的罚款。但这样的处罚，对于造假者来说仍然还是有利可图，造假者仍然还会前赴后继。

尤其重要的是对投资者保护的举措远远落后于市场发展的需要。面对各种违法违规行为对投资者利益的损害，投资者很难得到赔偿。能够普惠投资者的集体诉讼制度一直都没有推出来，而且面对上市公司尤其是退市公司“老赖”一般的嘴脸，投资者也很难得到赔偿，一句“没有赔偿能力”就将投资者打发了。如何有效保护投资者合法权益是A股市场的第一难题。

所以在这样的市场环境下，A股要想走出大牛市行情，与3000点说再见实在是一件困难的事情。虽然市场对外资的进入津津乐道，但相对于A股市场58万亿的总市值，外资占的比例还是太小太小。比如，MSCI今年多次增加A股的权重，这是市场所喜闻乐道的，但最近MSCI方面表示，因为中国A股市场存在“对冲工具缺乏、结算周期短、交易假期不同、综合交易机制待形成”等等问题，暂时不会进一步将中国A股市场纳入MSCI指数，也即是暂缓扩大A股权重。

也正是基于A股市场一些实质性的问题并没有得到解决，所以A股市场很难摆脱目前这种以横向发展为主的局面。从明年的市场来看，3000点或许会成为A股市场的价值轴心，股指在3000点±500点的区间内运行。所以股指还是会在3000点多次地上上下下。既然A股市场在3000点有过40几次反复，再多反复几次也属正常。

至于当下的行情其实也没有太多的新意，正所谓年年岁岁花相似，归根到底还是新一年春季行情的发动。如去年A股从10月中下旬开始酝酿反弹，随后走出今年1月到4月中旬的一轮反弹行情。而今年则是从12月初开始拉升。究其原因还是对一年一度上市公司业绩的期待，也即“业绩浪”。这样的行情差不多每一年都会上演，今年再度上演也很正常。3000点因此有得有失也就在意料之中了，没必要大惊小怪，像个井底之蛙似的。