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靳毅:流动性继续维持充裕 长端利率有所回升

金融界网站 2020-02-17 08:42:37

国海研究·靳毅团队

投资要点

本周流动性跟踪本周央行投放大笔逆回购,对冲逆回购到期,继续维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕。2月10日,相较于上周五(2月7日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行49.74BP,R007上行2.69BP,R014下行13.34BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行46.87BP,DR007下行13.48BP,DR014下行4.48BP。SHIBOR利率继续全线下行。2月14日,SHIBOR隔夜为1.2560%,下行53.70BP;1月期SHIBOR报收2.4160%,下行21.20BP,3月期SHIBOR报收2.5650%,下行18.80BP。同业存单净融资额减少。本周,同业存单总发行量为3982.40亿元,总偿还量为3239.70亿元,净融资额为742.70亿元,净融资额较上减少1917.1亿元。

本周一二级市场一级市场方面,本周利率债净融资额较上周增加,仅北京开展地方债发行工作。本周一级市场共发行29支利率债,实际发行总额为2201.60亿元,较上周增加1097.20亿元;总偿还量为250.00亿元,较上周减少1905.60亿元;净融资额为1951.60亿元,较上周增加3002.80亿元。本周中短期利率债发行较受欢迎,多支债券投标倍数超过4倍;国债投标倍数相对稳定。二级市场方面,利率债收益率短端继续下行,长端回升,期限利差扩大。2月14日,1年期国债收益率为1.9613%,较周五下行9.12BP;10年期国债收益率报2.8631%,上行6.07BP;1年期国开债收益率报2.0070%,较上周五下行6.40BP;10年期国开债收益率报3.2820%,上行6.02BP。

风险提示银行间信用风险,通胀超预期,肺炎疫情变化。

1、 流动性跟踪

1.1、 公开市场操作

本周央行继续投放大笔逆回购,对冲逆回购到期。本周央行逆回购资金投放总量10000亿元,逆回购到期总量12800亿元,周内实现资金净回笼2800亿元。其中,周一(2月10日)投放7000亿元7天期逆回购资金、2000亿元14天期逆回购资金,当日逆回购到期资金9000亿元;周二(2月11日)投放1000亿元7天期逆回购资金,当日逆回购到期资金3800亿元。预计下周有12200亿元逆回购到期资金,无MLF到期。

1.2、 货币市场利率

银行间资金利率多数继续大幅下行。2月14日,相较于上周五(2月7日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行49.74BP,R007上行2.69BP,R014下行13.34BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行46.87BP,DR007下行13.48BP,DR014下行4.48BP。

SHIBOR利率继续全线下行。2月14日,SHIBOR隔夜为1.2560%,下行53.70BP;SHIBOR1周为2.2330%,下行7.30BP;1月期SHIBOR报收2.4160%,下行21.20BP,3月期SHIBOR报收2.5650%,下行18.80BP。

1.3、 同业存单发行

同业存单净融资额减少。本周,同业存单总发行量为3982.40亿元,总偿还量为3239.70亿元,净融资额为742.70亿元,净融资额较上减少1917.1亿元。

同业存单短端发行利率继续大幅下行,长端上行。2月14日,1月期品种发行利率为2.6069%,较上周五下行14.73BP;3月期品种利率为2.8090%,上行4.01BP;6月期品种发行利率为3.0769%,上行12.39BP。

1.4、 实体经济流动性

票据转帖利率上行。根据最新数据,截至2月14日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.40%,与周五持平。6个月国股银票转帖利率2.5249%,较周五上行7.95BP。

1.5、 一周监管动态

2、 利率债

2.1、 一级市场发行及中标

本周利率债净融资额较上周增加。本周一级市场共发行29支利率债,实际发行总额为2201.60亿元,较上周增加1097.20亿元;总偿还量为250.00亿元,较上周减少1905.60亿元;净融资额为1951.60亿元,较上周增加3002.80亿元。

本周仅北京开展地方债发行工作。本周,北京发行11支利率债,发行总额为692亿元。

2.2、 利率债到期收益率

国债收益率短端继续下行,长端上行。2月14日,1年期国债收益率为1.9613%,较周五下行9.12BP;3年期国债收益率为2.4225%,上行1.86BP;5年期国债收益率报2.6229%,上行3.12BP;7年期国债收益率报2.7977%,上行3.11BP;10年期国债收益率报2.8631%,上行6.07BP。

国开债利率短端继续下行,长端小幅回升。2月14日,1年期国开债收益率报2.0070%,较上周五下行6.40BP;3年期国开债收益率报2.7046%,下行4.07BP;5年期国开债收益率报2.9563%,上行0.31BP;7年期国开债收益率报3.1988%,上行2.26BP;10年期国开债收益率报3.2820%,上行6.02BP。

2.3、 利率债利差

各期限利差均小幅上行。2月14日,与上周五相比,10Y-1Y利差走扩15.19BP,10Y-5Y利差走扩2.95BP,10Y-7Y利差收窄2.96BP。

国开债不同期限隐含税率均下行。2月14日,5年期国债、国开债利差为33.34BP,5年期国开债隐含税率收窄0.96个百分点。10年期国债、国开债利差为41.89BP,10年期国开债隐含税率收窄0.25个百分点。

3、 海外债市跟踪

美国2年期国债收益率上行。本周五(2月14日),2年期美债收益率为1.4%,较上周五上行1BP;10年期美债收益率为1.59%,与上周五持平;10年期美债与2年期美债利差为17BP,较上周五下行1BP。

德国10年期国债收益率下行,日本10年期国债利率上行。本周四(2月13日),德国10年期国债收益率为-0.42%,较上周五下行3BP;日本10年期国债收益率为-0.029%,较上周五上行0.60BP。

4、 通胀跟踪

蔬菜价格上涨。2月14日,农业部菜篮子批发价格指数收于142.18,较上周上涨1.31%;山东蔬菜批发价格指数收于165.86,较上周五上涨2.59%。

生猪价格上涨、猪肉价格下降。根据最新数据,1月17日,22个省市生猪平均价为36.64元/千克,较上期(1月10日)上涨1.22%。猪肉平均价为48.20元/千克,较上期(1月10日)下降0.74%。

商品价格指数、石油期货价均上涨。2月14日,南华工业品价格报2209.41点,较上周五上涨1.96%;RJ/CRB商品价格指数收于172.98点,较上周五上涨1.65%%;布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报57.32美元和52.05美元,较上周五分别上涨5.10%和3.44%。

5、 下周重要经济数据和事件

6、风险提示

银行间信用风险,通胀超预期,肺炎疫情变化。

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