郭施亮：定增新规实质性松绑 多公司抛出定增预案说明什么问题？

近日，定增新规落地，对资本市场带来了深刻性的影响。从具体措施分析，新规“松绑”意味浓厚，既取消了创业板非公开发行股票连续盈利2年的条件，也对创业板非公开发行股票的对象数量进行调整，而且最引人关注的，还是发行价格以及锁定期的灵活调节，为参与定增项目的机构投资者带来了福音。

值得一提的是，从发行价格与锁定期的调节措施来看，前者从不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的9折调整至8折，后者则是将原来36个月和12个月的锁定期分别缩短为18个月和6个月，而且不适用减持规则的相关限制。由此可见，从此次定增新规来看，确实存在较大的松绑。

受此影响，自定增新规发布以来，A股市场已有多家上市公司修改了定增的方案。与此同时，根据数据显示，截至2月27日，合计有32家上市公司抛出了定增的预案，较去年同期有着较大幅度的增长。除此以外，从近期抛出定增方案的上市公司来看，却存在着一个特征，即拟募资的额度较大，从32家抛出定增预案的上市公司来看，拟募资额超过10亿元的，就有多达16家上市公司。

其中，备受关注的，则是创业板的宁德时代，拟定增募资不超过200亿元的扩产，成为了近期市场最大规模的定增方案。与此同时，从已发布定增预案的上市公司分析，多以创业板上市公司为主。事实上，从此次定增新规内容分析，新规的“松绑”更直接受益于创业板上市公司，为这类企业缓解了资金面紧张等压力。

针对此次定增新规，市场的观点存在明显分歧，偏多或偏空的解读也并不少见，正所谓“公说公有理婆说婆有理”。

在笔者看来，站在当前的市场环境分析，定增新规的出台还是具有战略性的影响意义。

其中，在特殊的时期下，中小企业的经营压力不少，尤其是存在着较大的资金压力。如今定增新规的实质性“松绑”，意在为中小企业减缓资金面的紧张局面，为稳定就业、提振实体经济创造出有利的条件。

再者，自定增新规发布之后，以创业板为代表的市场指数出现了明显攀升的走势。从此次定增新规内容分析，确实更多偏向于中小企业，作为聚集大量高新技术企业及中小企业的创业板市场，自然会受到有利的刺激影响。

此外，从具体措施上，虽然对发行价格以及锁定期进行了适度调整，并从一定程度上提升了参与定增项目机构投资者的套利空间，但定增新规的“松绑”，却从很大程度上激发了资本参与定增项目的热情，为创业板企业引入战略投资者创造出积极的条件。

从二级市场的影响分析，定增新规的实质性“新规”，最主要的目的，意在盘活资本市场的流动性。持续高效的流动性优势，也是有利于股票市场的持续活跃，促进股票市场投资吸引力的稳步提升。

不过，需要注意的是，新规的实质性“松绑”同样会带来利益输送乃至圈钱等风险。对此，面对密集发布的上市公司定增方案，投资者仍需要仔细甄别，尽量回避上市公司借机圈钱套利的风险。

从整体上分析，定增新规的实质性“松绑”，激发了资本市场的融资热情，且为参与定增项目的资本带来了一定的套利空间。但，与此同时，也会提升资本市场的融资效率，增强市场的流动性优势，甚至可能因定增新规为市场注入一定的新增流动性补充，在特殊时期下，还是具有一定的积极影响。