康崇利：2020年3月十大金股及市场展望

2月十大金股回顾：大幅跑赢沪深300指数

2020年2月，节后市场触底后强势反弹，沪指收复3000点，创业板指一度续创阶段新高，然而2月末受美股大跌影响，沪深两市大幅下挫。截至2020年2月28日，2月沪深300下跌1.59％，其中通信、计算机等行业涨幅居前。

截至2020年2月28日，我们推荐的2月十大金股平均收益为18.09％，跑赢沪深300指数19.68％；根据每市平台的数据，组合建立以来的超额累计收益达83.30％，位列全市场第二名，距第一名相差3.17％，参与评比的券商达40家。具体来看，2月金股中表现较好的是通信的会畅通讯（+144.15％）、电子的大立科技（+84.51％）、医药生物的鱼跃医疗（+42.28％）。

3月市场展望：市场调整产生低吸机会，关注低位蓝筹

前期A股已经经历过一波考验，事件性因素的扰动正在逐步削弱，在上行趋势没有破坏前一旦确认市场依然属于强势，仍会有情绪主导的加仓，另外逆周期政策还在落地过程中，在时间空间上都还留有余地，市场出现调整反而给投资者了低吸的机会。在股指二次探底整固的过程中，我们认为应当关注两大风向标：一是蓝筹，蓝筹崛起能够拉升指数、稳定市场，同时也能对创业板指起到带动作用，提升风险偏好；第二就是关注前期爆炒的龙头股是否能够再度拉升，这对提振市场情绪起到重要作用，配置上重点关注：

第一，低位蓝筹。市场震荡过程中，蓝筹板块的防御属性更强，另外今年以来热点主要集中在科技股，蓝筹板块估值相对较低，存在补涨机会，重点关注大金融板块。

第二，头部的科技细分龙头及具备补涨潜力的科技类品种。科技主线后续可能分化，头部的科技细分龙头品种仍属于核心资产，机构配置需求仍然较高。而尚在底部具备补涨潜力的科技类品种估值将更有吸引力，这里面尤其看好2015年以来股价仍处于中位数以下的品种。

第三，传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击，但随着事件性因素得到控制，复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力，这些板块存在需求补偿性恢复的驱动，前期积压的需求释放，二季度企业业绩有望大幅抬升。

第四，有政策支撑的基建板块。近期中央多部委陆续推出政策，加速推动重大项目开工建设、鼓励新投资项目利落地，北京、云南、江苏等多地发布2020重大项目投资计划清单中，基建投资是重要部分，而且今年竣工端的需求依然存在，基建有望持续发力。

3月需关注的经济数据、事件及一季报强制披露时间（详见文末列表）

风险提示：外部环境恶化，经济超预期下行，政策宽松不及预期等

以下为正文部分

一、2月十大金股回顾：大幅跑赢沪深300指数

2020年2月，节后市场触底后强势反弹，沪指收复3000点，创业板指一度续创阶段新高，然而2月末受美股大跌影响，沪深两市大幅下挫。截至2020年2月28日，2月沪深300下跌1.59％，其中通信、计算机等行业涨幅居前。

截至2020年2月28日，我们推荐的2月十大金股平均收益为18.09％，跑赢沪深300指数19.68％；根据每市平台的数据，组合建立以来的超额累计收益达83.30％，位列全市场第二名，距第一名相差3.17％，参与评比的券商达40家。具体来看，2月金股中表现较好的是通信的会畅通讯（+144.15％）、电子的大立科技（+84.51％）、医药生物的鱼跃医疗（+42.28％）。

二、3月十大金股组合及推荐逻辑

行业及个股推荐逻辑：

（1）汽车：长安汽车。1）福特新产品周期，销量+单车净利润有望触底回升；2）自主CS55和CS75销量持续超预期，新产品高性价比推动强新产品周期；3）估值低，目前PB1.2，按照盈利主机厂普遍水平在1.6+，业绩有望恢复到单季度10亿的水平，PE是10倍出头，估值较行业有明显优势；4）受事件性因素影响，我们预计二季度首购代步车需求将明显改善，叠加政策刺激，大概率驱动公司自主和合资车型销量超预期。

（2）电子：振华科技。军工电子元器件最核心的供应商，产品包括了电阻、电感、电容、集成电路、分立器件等几乎所有电子元器件，主要应用于军用领域。过去一年公司剥离资金需求大、效益低的低端通信终端代工业务，集中发展高端军工电子半导体业务，未来有望轻装上阵集中精力发展主业，积极布局包括IGBT、FPGA等高端电子元器件业务，母公司旗下仍有较多高新电子资产待注入。近期公司显著受益MLCC、电阻等被动元件涨价趋势。目前估值2020年30X，2021年25X，是目前最便宜的军工半导体概念股之一。

（3）计算机：初灵信息。1、受益于5G的前传网建设，目前公司推出MESH网关、5G前传等新产品，SD-WAN产品首次中标阿里云，并通过中国移动浙江公司主流厂家的标准测试；2、成功拓展运营商大数据应用的市场份额，形成DPI+大数据平台/应用的格局。公司是DPI领域的龙头，公司4GDPI市占率位列第一梯队，5G周期份额将进一步向头部厂商集中；DPI与流量正相关，5G时代的投资体量将远高于4G，未来DPI业务开始明显增厚业绩。3、公司全资子公司杭州博科思微加产品是基于企业微信的移动办公Saas，可为企业客户提供在线远程办公、在线学习、视频直播等功能。在疫情期间公司推出免费使用，用户增长量快速增长。4、商誉减持释放完毕，员工持续增强信心。

（4）机械设备：龙马环卫。公司是国内环卫机械龙头企业之一，从环卫机械顺利进入下游环卫市场，目前环卫服务业务占比接近过半，中标环卫服务合同金额庞大，保障了公司未来几年业绩。环卫服务是典型的弱周期性公用事业行业，在当前偏向稳增长，逆周期调节的市场趋势中有望获得资金青睐。公司2020年PE约19X。

（5）传媒：东方财富。1.A股成交量迅速放大，搭配再融资放开，市场情绪活络；2.公司为中国领先的2C互联网金融公司，客户粘性强，商业壁垒高；3.我们预期公司1Q20财报亮眼，目前股价对应2020年53倍，未见明显偏高。

（6）化工：光威复材。优质赛道的优质龙头。光威复材是我国碳纤维行业领军企业，产品涉及碳纤维及织物，预浸料，复合材料等全产业链，已经成为军工领域碳纤维复材仅有的两家批量供货的企业之一。在民用领域打入了国际风电巨头Vestas的供应体系，同时切入上游大丝束碳纤维，有望布局成碳纤维军民两用全产业链的龙头企业。碳纤维应用渗透率仍处于较低的状态，未来应用空间巨大，是为数不多的确定性强、中长期跑赢军工行业平均水平的品种。目前2020年PE约30X。

（7）交通运输：顺丰控股。快递行业免收通行费利好其成本端，有望增厚利润。公司直营制模式在快递人力资源调配、时效保障等方面优势凸显，复工率也领先其他快递公司，现阶段有望逆势提升其市场份额。

（8）房地产：保利地产。公司聚焦地产主业，销量稳居行业前五。公司战略布局核心城市群，在手土地储备充沛，随着事件性因素逐渐得到控制，销售有望持续复苏。

（9）化工：泰和新材。公司芳纶、对位芳纶产能均位列全国第一。芳纶下游应用领域逐步拓宽，目前由通信、防护、橡胶等向新能源领域等高端领域迈进。随着新产能的陆续投放，未来业绩有望迎来持续的增长。

（10）建筑装饰：中国铁建。公司在交通基建领域绝对龙头的地位已经奠定，是未来行业集中度提升的受益者，目前估值位于历史底部，我们认为无论是稳基建投资政策还是分拆上市，以及国企改革的持续深入，都利于公司估值提升。

三、3月市场展望：市场调整产生低吸机会，关注低位蓝筹

上周受美股大跌影响，A股走弱。当前全球多数市场出现较大幅度调整，短期A股可能会受到一定拖累，但A股与外围市场走势并不完全相关，考虑到基本面、政策面以及估值情况，中长期来看，A股受外围市场影响相对较小。事件性因素对A股的影响逐渐下滑，后续逆周期政策有望进一步发力，A股现阶段仍然具有较强的投资价值。

前期A股已经经历过一波考验，事件性因素的扰动正在逐步削弱，在上行趋势没有破坏前一旦确认市场依然属于强势，仍会有情绪主导的加仓，另外逆周期政策还在落地过程中，在时间空间上都还留有余地，市场出现调整反而给投资者了低吸的机会。在股指二次探底整固的过程中，我们认为应当关注两大风向标：一是蓝筹，蓝筹崛起能够拉升指数、稳定市场，同时也能对创业板指起到带动作用，提升风险偏好；第二就是关注前期爆炒的龙头股是否能够再度拉升，这对提振市场情绪起到重要作用，配置上重点关注：

第一，低位蓝筹。市场震荡过程中，蓝筹板块的防御属性更强，另外今年以来热点主要集中在科技股，蓝筹板块估值相对较低，存在补涨机会，重点关注大金融板块。

第二，头部的科技细分龙头及具备补涨潜力的科技类品种。科技主线后续可能分化，头部的科技细分龙头品种仍属于核心资产，机构配置需求仍然较高。而尚在底部具备补涨潜力的科技类品种估值将更有吸引力，这里面尤其看好2015年以来股价仍处于中位数以下的品种。

第三，传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击，但随着事件性因素得到控制，复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力，这些板块存在需求补偿性恢复的驱动，前期积压的需求释放，二季度企业业绩有望大幅抬升。

第四，有政策支撑的基建板块。近期中央多部委陆续推出政策，加速推动重大项目开工建设、鼓励新投资项目利落地，北京、云南、江苏等多地发布2020重大项目投资计划清单中，基建投资是重要部分，而且今年竣工端的需求依然存在，基建有望持续发力。