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    皮海洲:散户不是A股市场“牛短熊长”的替罪羊

    2020-06-24 09:44:15

      作者:独立财经撰稿人,专栏作家 皮海洲   

    在近日召开的第十二届陆家嘴论坛上,上交所理事长黄红元的一则观点受到市场的极大关注。黄红元表示,对整个市场而言,目前A股市场这种散户为主的投资者结构也是市场牛短熊长、大起大落、恶性炒作、停发新股现象的重要原因。此话一出,顿时在投资者中间炸开了锅 。

    A股市场牛短熊长、股市大起大落、市场恶性炒作现象严重,这确实是一个很大的弊端。而与此同时,A股市场是一个“散户市”这也是事实。如截止5月末,A股投资者开户数达到1.66亿户,成为名符其实的“富可敌国”,投资者的开户数比世界上绝大多数国家的人口总数还要多。

    那么,A股市场“牛短熊长”现象是由于散户太多造成的吗?这个结论显然是难以令人信服的。实际上,这二者之间并没有必然的联系。

    A股市场之所以“牛短熊长”,归根到底在于A股市场本身缺少投资价值的缘故,A股真正有投资价值的优秀公司太少,而平庸公司、垃圾公司太多。以至股票还没炒作多久,股票的市盈率就站在了很高的位置上。以创业板为例,这是今年A股市场引以为自豪的一个板块。但目前创业板股票的平均市盈率已经高达50.68倍(截止6月19日),远远超过了已经走出11年牛市行情的纳斯达克指数的平均市盈率水平,截止6月19日,纳指的平均市盈率为33.5倍。虽然目前上证指数的平均市盈率水平并不高,只有13.74倍,但这主要还是由于银行股的市盈率水平较低的缘故。除了银行股等少数公司的股票,大多数公司的市盈率水平都不低,有的甚至处在较高的位置上。

    正是由于上市公司本身缺少相应的投资价值的缘故,所以,A股的上涨行情很难有较好的持续性,涨的时候越久,股票的投资风险越大。在这种情况下,投资者当然需要规避投资风险,股票因此而下跌,甚至是长期的下跌,这正是市场理性的表现。相反,明知股票的投资风险很大,还要进行持续的炒作,让股市走出“熊短牛长”的行情,这才是疯狂的,非理性的。而上市公司质量不佳的问题,显然不是由于散户而造成的。这些公司都是管理层审核上市的,而且为了这些公司的发行上市,管理层积极推动新股发行,甚至是高速发行,因此,上市公司质量不佳的责任不能推到散户的头上。不能让散户来背这个“黑锅”。

    而与此相对应的是,正是由于上市公司缺少投资价值的缘故,所以,投资者要在这个市场上生存下去,就只能靠投机炒作,在二级市场上赚取差价。于是这就有了恶性炒作的出现,有了股价与指数的大起大落。而且,即便是这种股价的炒作,主要力量是庄家,是机构投资者,而不是散户。毕竟单个散户的资金是有限的,而群体散户的力量是分散的,并不能对股票的涨跌起到决定性的作用。所以这个“锅”散户同样也背不起。

    而且新股停发也不是散户可以决定的,这实际上是管理层决定的,并且通常都是股市处于低迷之时,或处于危急之时才采取的举措,这与散户并没有太大的关系。进一步说,面对大量垃圾公司的上市,这样的新股发行制度本身也是值得反思的,阶段性叫停也是有必要的。但遗憾的是,虽然有时新股停发了,但新股发行制度存在的实质性问题并没有得以纠正,以至更多的垃圾公司、平庸公司又堂而皇之地上市了。

    也正因如此,散户显然不是A股市场“牛短熊长”的替罪羊。尤其是作为管理者来说,更不能把这个“锅”甩给散户来背。这不仅对于中小投资者不公平,更不利于解决A股市场所存在的一些问题,进而妨碍A股市场的健康发展。因此,A股市场上各种“甩锅”散户的做法可以休矣!

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    来源:金融界网站 皮海洲

    
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    责任编辑:曹静

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