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    海通宏观:经济持续改善

    2020-11-20 00:04:45

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

    经济持续改善

    ——实体经济观察2020年第42

    (海通宏观 陈兴)

    概要

    从中观高频数据来看,11月经济呈持续改善态势:终端需求普遍向好,35城地产销量增速转正,而乘用车批发、零售销量增速双双上行;工业生产尚属稳健,样本钢企钢材产量增速持续回升,主要行业开工率也是涨多跌少。

    近期覆盖全球总人口和经济总量接近30%的《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)签署,而国常会进一步要求按时间表抓紧做好协定落地实施国内相关工作。RCEP的签署标志着多边主义和自由贸易仍是多数国家的共同意愿,在“双循环”的新发展格局下,我国对外开放的大门仍将敞开,在积极参与国际分工中同世界各国实现互利共赢。

    需求:下游地产、乘用车、家电、纺服均改善。中游钢铁、水泥、化工改善。上游煤炭分化、有色走强。交运分化。

    价格:1070城房价同环比均降,上周国内生资价格多数回升,国际油价上涨。

    库存:下游地产回补、乘用车稳定。中游钢铁、水泥去化,化工走平。上游煤炭回补、有色去化

    下游行业:

    地产:1070城房价降,11月前1835城地产销量增速转正。10月70城房价同比、环比增速分别下滑至4.2%、0.2%,而口径更广的百城房价同比增速有所回升,10月份全国地产销售面积和销售额增速也明显走高。受益于去年同期基数走低,11月前18天35城地产销量增速由负转正至1%。上周十大城市商品房库销比季节性回升至49.8周,且仍处历年同期较高水平。10月全国土地购置面积增速降幅扩大至-5.6%,而上周土地市场成交依然偏冷。

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

    乘用车:10月限额以上汽车零售增速回升,开工率高位略降。10月汽车产需仍保持旺盛态势,受益于去年同期基数走低,限额以上汽车零售额同比增速由降转升至12%,创年内次高点,全国汽车产量增速略有回落至11.1%,但仍维持两位数以上的增长。11月前15天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别升至11%、17%。上周半钢胎开工率略有回落至71%,但仍在17年以来同期新高。

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

    家电:10月限上家电零售增速转正,三大白电产量涨少跌多。10月限额以上家电音像类零售额同比增速由负转正至2.7%,一方面,去年同期低基数对行业销售增速有所提振,而另一方面,这或也来自于地产销售增速走高的带动。10月三大白电产量增速涨少跌多,其中冰箱和洗衣机产量增速虽然分别回落至26%和10%,但仍处于高位,而空调产量增速受益于低基数由负转正至0.2%。

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

    纺织服装:10月限额以上纺服零售增速上行,需求持续改善。10月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速显著上行至12.2%,创18年4月以来增速新高。一方面,去年同期基数明显走低,而另一方面,人们出行活动更为活跃也使得行业需求持续改善。上周柯桥纺织价格指数微升,328级棉花价格指数回落仍高。

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

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    商贸零售:10月社消零售增速继续回升,可选消费普遍改善。10月社消零售同比增速继续回升至4.3%,限额以上零售增速同步上行至7.2%。分品类看,必需消费涨多跌少,粮油食品类零售额增速小幅回升,服装鞋帽类增速明显反弹。可选消费普遍改善,居住类和出行类消费增速均有走高。实物商品网上零售占比稳定在16%。

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

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    中游行业:

    钢铁:上周钢价、毛利回升,钢材产量增速上行,库存去化。10月行业产销两旺,全国粗钢产量增速回升至12.7%,表观消费量增速虽略有回落至15.9%,但仍处于年内增速次高点。上周钢价螺纹、热板均升,钢价回升也带动吨钢毛利螺纹、热板双双走高。需求端持续改善,上周样本钢厂钢材库存和钢材社会库存双双去化。生产同步向好,上周高炉开工率回升至67.4%,样本钢厂钢材产量增速上行至5.4%。

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    水泥:上周全国水泥市场均价继续上行,企业库容比持续走低。上周全国水泥市场均价继续上行,环比增速回升至1.3%,而水泥企业库容比持续走低至51.8%。11月中旬,南方地区水泥市场需求表现旺盛,企业发货均保持在产销平衡或销大于产,拉动水泥价格继续走高。分区域来看,华北地区水泥价格继续趋强,东北、华东、中南和西南地区价格也均有上调。

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    化工:上周PTA产业链价格有平有涨,涤纶POY库存走平。受益于下游织造需求持续回暖以及上游原油价格回升,上周PTA产业链产品价格有平有涨,其中PTA和涤纶POY价格均升,而聚酯切片走平。上周PTA产业链负荷率涨少跌多,其中仅聚酯工厂略升,而PTA工厂、江浙织机均降,但江浙织机仍处14年以来同期新高,反映生产依然偏强。上周涤纶POY库存持平在18天。

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    电力:10月发电量同比增速回落,11月以来工业生产尚属稳健。10月发电量同比增速回落至4.6%,但与工业增加值增速走势略有背离。而11月以来工业生产尚属稳健,样本钢企钢材产量增速持续回升,主要行业开工率也是涨多跌少。

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    上游行业和交运:

    煤炭:上周煤炭价格涨跌平互现,秦皇岛港口煤炭库存回补。上周煤炭价格涨跌平互现,其中动力煤价格上涨,焦煤价格走平,而无烟煤、秦皇岛港煤价格均有下跌。上周秦皇岛港口煤炭库存回补,仍处历年同期偏低水平。

     经济持续改善——实体经济观察2020年第42期(海通宏观陈兴)

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    有色:上周LME铜、铝价格均升,铜、铝库存双双回落。上周基本金属价格普遍上涨。智利矿业贸易集团Sonami表示,如果保护冰川的初步议案继续在国会获得通过,智利领先的铜矿行业可能会出现部分矿山停产的情况,上周铜价均值回升。所罗门群岛禁止Wagina岛上的铝土矿开采活动,上周铝价均值上行。

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    大宗商品:上周原油均价回升,CRB指数上行,美元指数回落。美国药厂辉瑞及德国生物技术公司BioNTech合作研发的核酸RNA疫苗在大规模试验中阻止了90%的感染,提振原油价格,上周原油均价回升。上周CRB指数均值上行。美联储主席评价疫苗短期内给经济复苏带来的影响为时过早,美国经济仍将面临充满挑战的几个月,上周美元指数均值回落。

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    交通运输:10月货运量增速回升,上周BDICCFI指数双双下滑。10月货运量同比增速回升,其中公路货运量增速有所上行,铁路货运量增速受去年同期基数抬升影响而略有回落。上周集散运表现均欠佳,BDI和CCFI指数双双下滑。上周公路物流运价指数略降。

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    来源:姜超宏观债券研究 陈兴

    
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    责任编辑:付健青 RF13564

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