齐俊杰：M1和M2全部回落 金融开始收缩了？

　　昨天，央行公布了12月份的金融数据，这其中有很多数据都出现了明显的变化，非常值得我们关注。

　　首先，就是M1，我们也叫做狭义货币供应量，他是反应大家投资和消费意愿的指标，此前几个月一直在上升，11月份已经涨到了10％，而12月只有8.6％，增速一下低了1.4个百分点。还有M2，我们叫做广义货币供应量，用来反应经济活动中一共有多少钱，代表货币的扩张程度，12月的M2是10.1％，也比11月的10.7％，低了0.6个百分点。M1和M2同时收缩，这个确实是一个新变化，只在2020年1月份的时候因为疫情出现过一次，之后就再也没见过。在投资中我们也一直用M1-M2的增速差变化，来跟整个市场的指数做对比，基本上他们是同步反应的，在11月的时候增速差是-0.7％，而这个月又变成了-1.5％，增速差回落了，这个对于股市来说不是一个好消息。

　　从原因上来看，M1降低主要是因为12月非金融企业活期存款余额增长减少所导致的，上个月是9.9％，这个月是8.5％，很可能有双节的原因，到年底发年终奖让企业活期储蓄增长幅度下降，不过，现在只是一个月的数据，可能有特殊性，所以暂时还不能说明问题，M1在2020年6月份的时候，也出现过一次短暂的回头，从6.8％跌到了6.5％，但是很快7月就又恢复增长到6.9％，我们也知道，6-7月份那波行情是最猛烈的。所以，如果只是短暂下跌，还不足多虑，但如果连续两个月下跌，那么就要小心了。说明消费和投资意愿，可能正在发生变化。所以1月份的数据十分关键。至于M2减少，这个我们认为很正常，本身央行就在压基础货币投放，这个到没什么大惊小怪，毕竟有楼市这个巨大的泡沫在这，央行是不敢放任M2扩张的。M2一涨房价就必涨无疑。所以未来M1涨，M2落是，从而让增速差转正并且扩大，是央行追求的最好的调控效果。

　　其次，2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3％。上个月是13.6％。也就是说社融存量已经连续两个月下滑，12月，社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元，从新增社融数据来看，明显低于市场预期。原因是表外融资下滑、地方债和企业债发行收缩拖累。这块对于股市来说也不是个好消息，说明信用拐点已经出现，宽信用基本进入尾声。虽然不代表股市马上就跌吧，但是起码证明，在后面的行情中，金融周期，已经不再支持行情上涨了。

　　第三，12月底家庭部门负债增速14.2％，前值14.6％；其中中长期贷款余额增长14.9％，大幅低于前值19.9％，家庭中长贷款，说的基本就是房贷，这块在12月份出现了一个大幅收缩，其实房贷这块，9月已经开始见顶回落，12月是加速回落，那么也就意味着房地产周期很快就会转弱，这个跟我们之前一直给大家做的判断一样，下一步经济的重点，就是居民端去杠杆，会明显压缩各类居民贷款，特别是中长期的房贷，今年已经将房贷纳入到了统一管理当中，额度肯定会缩减，一些中小银行不得不进行收缩。目前还在经济扩张期，各种实体经济贷款还很多，所以还暂时显示不出额度变化，一旦到了下半年过了繁荣之后，各种贷款降低，那么房贷必然额度紧张。所以刚需最好上半年去买房，否则越往后拖，你可能越拿不到贷款了。而投资需求的，就尽量不要买了，未来房贷收缩将是常态，也就是说，接盘的资金会越来越少，而且会向新房倾斜，你的二手房看着挺值钱，挂出去也挺解气，但是真正能出钱接盘的人，少之又少。

　　综合来看，目前金融周期有变化的趋势，宽信用逐渐进入尾声，虽然不会马上就紧信用，但是十有八九也不会再去扩张了，就好比开车一样，现在虽然没踩急刹车，但是央行那只脚也已经从油门带到了刹车上。货币政策从去年的支持，助推，现在进入放任状态，啥时候开始收紧，我们还要看后两个月的数据，如果M1继续下行，那么也就说明央行真的开始踩刹车了。那么市场将形成，业绩和情绪驱动的做多力量，与信用周期收缩的做空力量的博弈。这时候，聪明的投资者就会开始防守，随时准备跑路。因为业绩和情绪是不断衰减的，而信用周期收缩的做空力量是不断加强的，你不知道哪天他就会超过临界点。所以市场今年大概率会发生从强手到弱手的转化。

　　所以老齐还是提醒各位，虽然最近涨的很好，但是也别被情绪冲昏头脑。进攻可以打出漂亮的比赛，但防守才能赢得冠军。今年很关键，老齐会在星球粉丝群里，手把手教大家，如何把这两年，60-70％的利润装到兜里，我们有很多种止赢方法也会在星球里教给大家。如果你看不到周期的变化，只知道一味地大开大合，猛打猛冲，最后凭运气赚到的钱，都还会凭实力输回去。每次牛市的结尾几乎都是如此。股民一开始赚点小钱，美的屁颠屁颠的，以为老子天生英明神武了，其实只是人家给你的甜头和诱饵而已。不让你赚点小钱，怎么能让你心甘情愿的掏出大钱。