基岩资本赴美IPO 争抢私募海外上市头炷香

[摘要] 中概股泰盈科技、金正环保在完成上市并在首日出现大幅上涨，金正环保涨幅78.60%，泰盈科技上市首日上涨更是达到了153.75%，基岩资本分别参与了上述两家公司拟上市前的辅导与IPO份额认购。

近日，纳斯达克迎来了一副全新的“东方面孔”—中国私募。

在纳斯达克官网“最新提交IPO申请”一栏中，披露了来自中国的私募机构—基岩资本（Cornerstone Capital）的招股说明书（F1）。其计划登陆纳斯达克主板市场，IPO拟募集资金7000万美元（约4.5亿元人民币）。

“赴美上市原因也包括了美国资本市场门槛较低、对私募机构较为宽容。”基岩资本相关负责人对时代周报记者表示，“希望借助上市实现自身品牌效应的提升，募集资金加大对公司的投入，搭上行业快速发展的顺风车。”

招股书显示，基岩资本的注册地为英属维尔京群岛，经营实体为其全资子公司广州CSC控股的广州基岩资产管理有限公司（以下简称“广州基岩资本”）。其管理的资产从2017年3月31日的约1.13亿美元大幅增加至2017年9月30日的约2.62亿美元，增幅为131.7%，并在2017年9月30日后新设立了21只基金，已筹资总额为2.37亿美元。

“近几年私募行业参与者日益增加，行业竞争加大，抢先上市主要是提高私募机构的实力和行业地位。”华南地区某小型私募机构人士向时代周报记者分析道。不过，他同时表示，私募上市潮远未到来。

直奔上市

工商资料显示，广州基岩资本于2015年8月在中国广州注册成立，注册资本1000万元，从事企业私募基金管理业务。其创始人赫旭与庄晓阳（音）均带有金融行业的背景，赫旭曾先后在广州建智投资顾问、广州科华创业投资、广州威登投资等公司担任相关职务，而庄晓阳则曾担任国信证券董事、长江证券副总经理。招股说明书显示，目前两人分别任基岩资本首席执行官与首席财务官。

“在正式提交招股书的前一两年，基岩资本已经有了在美国上市的念头，并开始进行相关的准备工作。”上述基岩资本相关负责人对时代周报记者表示。

2017年，为了方便此次海外上市，基岩资本重组了控股结构，采取了中概股常见的VIE结构，并于去年7月在英属维尔京群岛注册成立，授权资本3亿股，每股面值0.001美元。

完成股权结构的调整，公司的盈利能力便成为其能否成功上市的关键。

据招股书数据，基岩资本在截至2016年3月31日期间，总收入为7.31万美元，净亏损为3万美元，而在随后的一个财年实现扭亏为盈，总收入和净收入分别为640万美元、270万美元。另在2017年3月31日到9月31日的六个月内，基岩资本总收入达580万美元，较2016年同期的250万美元增长132.0%，纯收入为220万美元，增长83.3%，而2016年同期为120万美元。

基岩资本的收入来源为基金管理服务收入与财务顾问服务收入。前者具体为订阅费、管理费和附带利息，在开业至2016年3月31日、2016年3月31日至2017年3月31日、2016年3月31日至9月30日、2017年3月31日至9月30日的四个报告期间，订阅费分别为6.41万美元、8.76万美元、3.05万美元及8.96万美元，分别占总收入的87.6%、13.6%、12.3%及15.5%。同期，管理费产生的收入分别为0.9万美元、4.74万美元、1.14万美元和120万美元，占总收入比分别为12.4%、7.4%、4.6%和21.5%。

财务顾问服务方面，则是向投资者收取交易采购、尽职调查、交易架构以及促进投资者与目标投资公司之间的谈判等服务费用。上述四个报告期间，分别实现收入为零、350万美元、130万美元及69.49万美元，分别占其总收入的0%、53.9%、51.5%及12.0%。

招股说明书表示，基岩资本计划登陆纳斯达克主板市场，拟募集资金7000万美元（约4.5亿元人民币），但并未说明发行股数和发行价。据媒体报道，基岩资本已获得包括3家美国投行巨头及3家国内大型商业银行、券商，作为基石投资者的支持。

据了解，登陆纳斯达克在提交了F1申请材料之后，还要等待美国证监会的问询。若美国证券交易管理委员会（SEC）或纳斯达克（NASDAQ）出具了问题说明书，上市公司及委任团队须在14个工作日内，用解释、说明或补充文件方式答复询问意见；若达到完全披露标准，上市公司可在5天内接到NASDAQ 挂牌生效日许可通知书，可印制正式公开说明书与IPO 股权证明书，并选择挂牌日。

这意味着，如果上述各项进程顺利，基岩资本将有望在今年成为我国第一家在美股上市的私募机构，而其从成立到完成上市也不过3年时间。

主打中概股

除了此次赴美上市引起业内关注外，基岩资本成立最早的一只基金“东方价值基金”曾多次现身“年度中国新锐私募股权投资机构TOP10”“年度卓越私募产品”等我国私募基金的排行榜单。

“东方价值基金是我们发行的第一只基金，也是最早实现退出的基金。”上述基岩资本相关负责人说道。

据其招股书，“东方价值基金”主要投资于美国中国概念股。在两年时间里，投资于美国中国概念股的资金产生了总额为2070万美元的回报，截至2017年9月30日总回报率为35.3%。“东方价值系列”和“东方价值2系列”的年化收益分别为50.2%和80.8%。

值得一提的是，中概股猎豹移动在去年10月遭遇美国做空机构Prescience Point Research的恶意做空，当日股价大跌4.39%，最低跌至7.54美元/股，创出上市以来新低。基岩资本次日就发布长期看好的研究报告，同时持续增持其股票。猎豹移动股票从10月27日起出现一轮反弹，最高上涨至18.18美元/股，市值一度超过26亿美元。

随后，基岩资本分别于去年11月21日和今年3月19日两次发布研报，表示继续看好猎豹移动的发展。截至6月25日上午，猎豹移动为10.44美元/股，较当日开盘上涨1.16%，市值在15亿美元左右。

猎豹移动在被出具做空报告而公司还没有回应前，股价能够保持稳定，而且在回应之后股价立马出现了强势上涨，这样的情况在中概股中是第一次出现。

另据数据，中概股泰盈科技、金正环保在完成上市并在首日出现大幅上涨，金正环保涨幅78.60%，泰盈科技上市首日上涨更是达到了153.75%，基岩资本分别参与了上述两家公司拟上市前的辅导与IPO份额认购。

上述基岩资本相关负责人解释道，在企业上市前，基岩资本作为基石投资者以较低的价格锁定一部分股份，这一价格上的优势也为今后投资回报提供了保障。

在招股书中，基岩资本就明确表示其投资重点是“中国上市公司或希望在美国上市的公司”。之所以会选择中概股，上述基岩资本有关负责人告诉时代周报记者：“希望能够发现那些在美国上市的被市场低估的中国企业，买入并长期持有，成为它们的价值发现者。”

据不完全统计，目前在美股上市的中概股共有141只，总市值已超过万亿美元。

国内私募春天尚远

据中国证券投资基金协会数据，截至2018年5月底，在中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23703家，管理基金规模12.57万亿元。

自2017年10月，股转系统发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》后，去年年底就有达仁资管、富海银涛、拥湾资产、银纪资产等5家私募机构，因不符合挂牌条件收到股转系统出具的强制摘牌通知。

这意味着，国内私募机构一方面面临着激烈的竞争，另一方面国内对私募挂牌政策的逐步收紧，海外上市的机会似乎是提升竞争力的方法之一。

基岩资本在招股书中称：“如若上市，基岩资本将IPO募集资金主要用于拓展产业的上下游，包括增加人员、整合财富销售业务、资产端业务优化等，通过业务协同效应，有效增加公司的核心竞争力。”

私募机构完成上市将会有哪些影响？上述华南地区某小型私募机构人士告诉时代周报记者：“上市有利于提升私募公司的募资能力，有一个平台更容易去进行资本的运作也是私募公司最擅长的事，另外是品牌价值的提升，上市后对信披的要求也利于其更加规范地运作和发展。”

实际上，国内私募机构并没有赴美上市的先例，而在全球范围内私募机构挂牌上市的也是少数。

“多数挂牌的私募机构，在二级市场的表现也并不出彩，很多都面临着长期股价低迷。”上述华南地区某小型私募机构人士对时代周报记者表示。

公开资料显示，在2007年完成上市的国际私募机构黑石集团，在上市当日收盘总市值高达380亿美元，成为当时私募股权领域最大规模IPO，但在随后近6年时间里，其股价均在发行价之下。

“即便可以成功挂牌上市，市场应该也会冷静看待，私募‘上市潮’的说法还远不能成立，至少我们是没有上市计划的。”上述华南地区某小型私募机构人士如是说道。