星石投资：降准缓解“近忧” 体现货币政策独立性

事件：2018年10月7日央行宣布，自2018年10月15日起，下调6类机构人民币存款准备金率1个百分点。释放约14000亿基础货币，置换到期MLF后，增量资金约7500亿元。

点评：

本次为今年以来第三次降准，今年以来已累计下调法定存款准备金率250个bp。在外部利率攀升的背景下，本次降准体现了货币政策的独立性，国内经济、金融市场稳定是目前货币政策的主要任务，经济下行压力下，合理宽松的流动性环境将持续。

有利于金融机构加大实体经济支持力度。对比降准和MLF，通过降准，银行获取流动资金的成本更低、期限更长，有利于金融机构加大实体经济支持力度，降低企业融资成本。

有利于改善市场的风险偏好。国庆假期期间海外风险资产以下跌为主，流动性的释放有利于缓解“近忧”，恢复市场信心和情绪。

对人民币汇率影响有限。由于美元升值+中美利差收窄，人民币汇率的贬值压力，国庆期间在离岸市场上已有所体现，但并非货币政策的核心制约因素。央行在公告中强调了对汇率的预期管理，目前外汇占款、外汇储备规模维持平稳，说明央行逆周期因子+适度资本管制对于稳定汇率已经起到了作用，降准对人民币汇率影响有限。