基岩资本更新招股书 中概股上市潮后又迎科创板红利

近日，美国证券交易委员会（SEC）官网显示，基岩资本更新了IPO申请材料，将募资金额提升至3000万美元，并计划登陆纽交所。据招股书披露，基岩资本去年一季度至今年一季度期间，净利润同比大幅增长近200％，营业收入同比增长近130％。

作为国内首家赴美上市的私募机构，基岩资本专注于投资在美股、A股公开上市或寻求上市的中国新兴经济公司，当前，中国以人工智能、芯片、5G为代表的新兴经济市场和企业都在快速成长，期间行业玩家出清和投资人理性化，将进一步推动整个产业链集中度提高，专业金融机构的重要性也随之凸显。

投资标的跟随中概股上市潮

2017年开始，中国互联网公司掀起一波赴美上市高潮。

哔哩哔哩、爱奇艺、搜狗、拍拍贷、百世物流、寺库等国内互联网各个领域相对知名的企业接连上市。国内互联网企业扎堆登陆境外资本市场，既是对投资者的交代，也是企业自身能力的证明，特别是谋得了更为广阔的发展空间，企业间的追逐与竞争，也有效刺激了各项业务及技术的突破和创新。

事实上，这样的赴美上市浪潮在2010年前后也出现过，届时优酷、当当网、人人网、唯品会等一众科技公司上市，基岩资本总裁黄明麒分析，自2017开始至今的这波的赴美上市浪潮，跟2010年前后的有所不同，“上一波中国企业赴美上市浪潮中，选择海外上市的企业主要集中于互联网等还未实现盈利的企业，这些企业当时在国内是根本无法上市的，在迫切需要融资的情况下，选择美国市场或许是它们的无奈之举。但是新一波的赴美热潮，选择美国的很多国内企业已经不再是亏损上市了，更适合美国还是国内，是它们综合考虑两个市场的差异之后做出的决定。”

从公开资料来看，赴美上市浪潮开始，基岩资本就专注于投资在公开上市或寻求在美国上市的中国新经济公司，也称就是所谓的中概股。据黄明麒所言，期间公司从“好的行业、好的企业、好的价格”三个方面筛选中概股，“选择行业是最重要的，要看这个行业是否有利于社会发展，有利于生活的改善，是否处于上升周期，如果整个行业的趋势是往下走的，我们就算是挑到里面最好的企业，也不一定能够为我们的投资者实现收益”。基岩资本在此期间投资了包括哔哩哔哩、蘑菇街、趣头条、泰盈科技、老虎证券等在内的一众知名新经济企业，完成了业绩的大幅跃迁。

据基岩资本招股书财务报表中的数据，2015年公司成立之初，基岩资本总营收为7.32万美元，净亏损3万美元。2016年一季度至2017年一季度期间，基岩资本迎来业绩拐点，总营收提高到644.3万美元，净收入270.7万美元扭亏为盈。2017年一季度至2018年一季度，基岩资本总营收为1276.65万美元，同比增长98.15％，净利润288.6万美元，同比增长6.5％。值得一提的是，在最新招股书当中，即2018年一季度至2019年一季度的数据当中，基岩资本总营收2895.46万美元，同比增长126.80％，净利润收入862.37万美元，同比大幅增长198.84％。

科创板推出A股标的估值相应提高

2019年初，基岩资本的业务从美股市场中概股延伸至国内市场，并成功发行了第一只A股基金，正式宣布进军A股二级市场。从当前基岩资本招股书来看，A股基金的收益尚没有在财务报表里体现出来，但这将是基岩资本下一步布局的重点所在，二级市场业务的多元化，和一、二级市场周期传导的错峰对冲，也加强了基岩资本业务的抗周期性。

对于发行第一只A股基金，基岩资本总裁黄明麒表示：“首先，基岩资本投资全球范围内的新兴经济企业，主要是美股与A股，过往几年没有投资A股是因为估值还不够低，从去年下半年开始，A股开始接近底部。但是，并不是说市场到了底部就是一个适合抄底的时候，这中间有非常长一段横盘期。所以基岩资本等有相对明显的上涨信号了再入市，在年初发行第一只A股基金。”

“其次，随着相关政策的推出，科技领域投资机会不断涌现，5G和新能源是我们A股基金主要投资的板块。2019年5G进入商用部署的关键阶段，全球主要国家陆续宣布将启动5G预商用为规模商用做准备，5G开始成为投资领域的热门板块，在这一领域我们已经持续关注了很多年。与前期炒概念相比，今年的5G投资进入业绩兑现阶段，相关上市公司存在投资机会。”

实际上，随着今年科创板开板，基岩资本也迎来新的机遇。科创板的设立将会对A股主板带来有利的正反馈，即科创板企业融资后支持实体企业发展，A股对标公司的估值也会相应的提高。

此外，除了互联网、人工智能、大数据、新能源电池等少数行业领域之外，科创板重点支持的中国与欧美差距大的硬科技领域也是基岩资本的投资标的。在科创板提出之前，这些领域内的硬科技企业融资困难，不仅难以从银行获得贷款支持，一部分规模较小的企业没有形成规模性利润无法在国内上市，导致多数投资机构不愿积极投资，一部分规模较大的企业即便寻求境外上市，但是与成熟市场的对手相比差距巨大，难以获得境外资本市场的认可，没有估值溢价也没有流动性，无法形成真正融资。

参与科创板一级市场投资与网下机构打新，两类拟IPO企业是基岩资本的投资对象，一类是当期估值合理但未来估值具有较大的成长空间；另一类是IPO定价偏低，上市后面临价值回归的情况。黄明麒表示，基岩资本也会倾向于选取一些有过Pre-ipo投资或长期与管理层保持沟通并关注的企业作为重点潜在投资标的，在IPO投资的过程中，对投资企业的信息越是了解，投资有高回报率的可能性也就越大。