世诚投资：四大风险点值得关注 稳中求进扎实落地各项政策

　　世诚投资：进入2022年，疫情、通胀、监管和中美关系四大风险点仍然存在，只不过演绎的方向可能略有不同，资本市场对此的反映（price in）程度也稍有差异。疫情仍是新一年的最大变数。

　　通胀，于中国不是大问题。一则我们的货币政策非常有节制。其二，中下游总体格局是竞争激烈、供给充分，价格传导机制并非想象中的顺畅。第三，对2022年需求的总体判断是弱复苏，即需求侧不足以对核心通胀造成压力。至于大宗商品价格，中央政府已充分认识到之前的“供给冲击”压力，将采取包括先立后破、避免“一刀切”、完善国储机制等措施来保供给、平抑大宗商品价格。对此我们有充分的信心。

　　目前市场的一致预期是2022年美联储将加息2-3次以应对持久性通胀的可能。我们会调整组合整体估值的方式来应对美元流动性的收紧。在世诚投资看来，尽管加息预期在升温，美联储的实际动作更有可能“迟到”。

　　国内监管风暴最严厉的时刻及对二级市场冲击最大的时段或已过去。不过投资机会还要再等一等。

　　最后是中美关系。对此世诚投资较之前看得更加积极乐观一些。尽管仍有部分领域的摩擦包括口水仗，在中美两国2022都是政治大年的背景下，并考虑各自经济的现实情况，双方都有诉求进一步改善关系（至少是阶段性的）。值得关注的一个标志性事件是中美元首是否会在2022年年内（在疫情防控许可的前提下）实现在某个多边场合的双边会晤。我们对此非常期待。我们相信中美关系会是2022年一个较大的预期差。

　　结合上述几个风险点的概述，并结合中央经济工作会议的定调，我们较容易勾勒出2022年的中国经济画面：稳字当头、稳中求进，通过扎实落地各项政策（包括跨周期政策与逆周期政策的有机结合）使得经济增速接近潜在增速。不确定性主要来自于各国各地疫情及防疫政策措施，且还要同时关注需求侧的影响。