视频｜淡水泉陶冬：伊朗战局最坏时刻已过，但真正的“灰犀牛”正在靠近

“伊朗战事最坏的时刻可能已经过去了，但这并不意味着危机结束。” 淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家陶冬在最新分享中直言，美伊双方虽已“精疲力竭”进入谈判缓冲期，但真正的经济冲击波可能才刚刚开始。

◆战局真相：打打谈谈，短期难解

陶冬判断，美伊未来将进入一个“打打谈谈”的曲折阶段，短期内难以达成实质性和平协议，局势仍将高度动荡。

◆被忽视的“隐形炸弹”：供应链危机

比起油价的短期波动，陶冬更担忧供应链断裂风险。霍尔木兹海峡运量已降至正常水平的8%，而石油不仅是能源，更是化工、电子等产业的“血液”。一旦原料断供，全球可能重演甚至超过2022年的供应链危机，且恢复周期极长。

◆避险逻辑失效：“王爷们”正在抛售黄金

战争爆发，黄金为何不涨反跌？陶冬揭秘：中东资金正被迫“弃金换美元”。战火中的居民和财政紧张的产油国急需流动性，大量抛售黄金、美债、美股换取现金。黄金市场体量较小，集中抛售导致价格剧烈波动，传统的避险逻辑暂时失效。

◆石油美元的“裂缝时刻”

支撑全球金融50年的“石油美元”闭环正在松动。陶冬指出，美国的安全承诺可信度下降，中东国家可能转而寻求军备自保或分散资产。若石油美元撤离美债美股，将对全球资金流向产生较大影响。

◆下一个雷区：私募信贷（Private Credit）

陶冬发出明确警告：私募信贷可能是当前最脆弱的环节。这类基金以高息借给AI数据中心等长期项目，一旦租金现金流断裂，将面临类似银行挤兑的风险。中东资金的赎回压力可能成为引爆这场“影子银行”危机的导火索。

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美伊谈判背后的真实筹码是什么？

供应链危机会如何冲击你的投资？

私募信贷若爆雷，影响会有多广？

本文观点整理自陶冬在金融界《全球洞察》的分享，不构成投资建议。