安信冯福章：中国船舶股价和PB均处过去10年历史底部

安信军工冯福章4月2日对中国船舶进行了调研，他认为，中国船舶当前股价和PB均处过去10年历史底部，并且，我国造船业底部逐渐回暖的发展趋势确立，公司作为民船龙头将获较大业绩弹性。

以下是调研纪要：

【安信军工冯福章】重点推荐中国船舶

1、现状：前期股价超跌，当前股价和PB均处过去10年历史底部。

2、变化与趋势：BDI指数底部至今上涨264％、18年1-2月我国新接船舶订单量同比增长456％、落后造船产能加速清出；此外，全球造船业重心向中国转移趋势未变，我国三大造船指标均占全球总量40％以上，已成为全球最大造船国。我们认为，我国造船业底部逐渐回暖的发展趋势确立，公司作为民船龙头将获较大业绩弹性。

3、看点：短期看南北船合并预期，中长期看造船业供给侧改革有望带来基本面改善；中船工业集团为首批混改试点，集团资产证券化率要由当前39％到2020年提升至70％，资产注入值得期待。

4、投资建议：当前PB估值为1.79，处于过去10年历史底部，首次覆盖，给以“买入-B”评级。

5、风险提示：民船复苏不及预期；造船业供给侧改革和混改进程不及预期。