多家券商点评带量采购：降价幅度超预期 一类股需规避

12月6日，国家医保局主导的“4+7”城市带量采购在上海开标。随后预中标品种大幅降价的消息传来，午后开盘，医药股大幅下跌。

何为带量采购？

以往的药品招标，只招标价格，而没有数量，中标企业还需要进医院做工作来促进药品使用；而带量采购则是，在招标的时候就承诺药品的销量，保证在8~15个月之内用完。

据了解，“带量采购”是今年医保局的大动作，以“国家”为单位进行药品的集中采购，目的是为了“以量换价”。

带量采购对行业的影响

从带量采购政策的推广过程来看，全国性推广势必是一个长期化的过程，此后也还会有多批次招标结果公布。在这期间，优秀企业可以通过增加研发投入、优化产品结构等举措，主动应对仿制药价格端的冲击。在一定程度上，带量采购政策将促进国内药企从仿制药向创新药转型升级。

联讯证券表示，首批带量采购限于31个通过仿制药一致性评价的品种，从当前流出的预中标平均价来看，降价幅度超出预期，我们认为对单一产品营收依赖高的企业，明年业绩压力较大；当前，除本轮医保局组织的带量采购外，还有一些地方省市在试行带量采购，未来不排除更多品种加入和更多省市采用此方法，给仿制药企业带来一定不确定性。带量采购有助于降低终端药品价格，仿制药竞争从渠道销售型向成本型转变，同时也推动医药行业从创新求发展的转变。

药品股投资机会

平安证券12月7日研报称，由于本次带量采购仿制药降价幅度大超预期，短期内需规避仿制药投资主题，建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域，包括创新药、高端医疗设备、耗材、口腔医疗等。

中信证券认为市场仍需要理性看待此次药品集中采购结果，从医保资金的收支角度看，2018年1-10月医保结存率依然有19.97％（去年同期23.86％，全年19.17％），总体仍较为良性。药品集中采购更多是推动医保资金的腾笼换鸟，需要关注医保资金的结构性红利。考虑到政策的情绪性影响，短期可以继续关注非药板块投资机会：

1）器械板块的迈瑞医疗、大博医疗、安图生物和蓝帆医疗；

2）卖水者的依赖度会进一步提高，重点关注CMO板块的凯莱英，以及山东药玻、艾德生物、山河药辅等；

3）商业的增长要看区域医保总盘子的变化、部分品种价格的下降不会冲击商业，同时连锁药店将成为更多药品的主战场，重点关注益丰药房及柳州医药、老百姓等；

4）ICL行业领军者金域医学。中长期看，创新药的支付环境有望大幅改善，研发管线的价值被进一步放大，重点关注恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等。