招商策略：静待政策性主题行情 关注三大板块投资机会

短期主题轮动特征不明显，热点散乱并且持续时间较短，本质上跟市场中期预期的一致性（科技上行、并购放开、深化改革开放等）和短期预期的不确定性（基建刺激、重要会议后的方向、中美关系）有关，我们认为，重大会议后的短期可能更加偏政策性主题行情为主，具体而言，基建补短（特高压、轨交等）、扩大开放（自由贸易区/港）、改革深化（国企改革）是可参考的几条思路。

核心观点

【本周主题思考】—— 静待政策性主题行情

前期政治局会议提出， “2019年是新中国成立70周年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年”，“保持经济持续健康发展和社会大局稳定，为全面建成小康社会收官打下决定性基础，以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年”毫无疑问，新中国成立70周年是2019年最重中之重，以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年，为2019年定下了总基调。为了确保“经济运行在合理区间”，在“外部环境深刻变化“的背景下，国内财政货币政策可能做出相应的调整。“保持经济持续健康发展”，实现“优异成绩”。因此我们认为短期对于经济刺激预期可能存在纠偏的空间，对于基建补短类主题在预期纠偏后可能存在主题性机会。

另外，对于坚持深化市场化改革、扩大高水平开放的方向不变。我们在年度主题展望中提出，中美关系的不确定性倒逼加快自贸区/港建设，通过对外开放倒逼改革提速，是加快经济转型升级的需要。主题策略方面，自贸区层面在1+3+7格局下，重点关注广东自贸区，有望与粤港澳大湾区建设形成合力，海南自贸区建设；自由贸易港重点关注海南自贸港，上海自由贸易港区，两者定位不同，海南以服务业、旅游业为主，上海自由贸易港区侧重点在贸易自由化。

总之，当前经济下行压力较大，三季度以来各类稳增长政策出台频繁，而深化改革开放的契机也可能带来主题性机会，政策性主题有较大可能性成为接下来一段时间的亮点之一，如基建补短（特高压、轨交等）、扩大开放（自由贸易区/港）、改革深化（国企改革）等。

具体可参考我们12月7日发布的《主题投资涅槃重生———A股2019年主题投资展望》。

【本周重要主题跟踪】——关注半导体、5G、大基建等。

（1）半导体等：中微半导体设备（上海）有限公司自主研制的5纳米等离子体刻蚀机最近经台积电验证，性能优良，将用于全球首条5纳米制程生产线。台积电计划明年进行5纳米制程试产，预计2020年量产。相关个股：可立克、北方华创等。（2）5G、国产芯片：在2018中国国际应用科技交易博览会上，国产5G通信基站GaN（氮化镓）功率放大器芯片，在中国发明成果转化研究院展区对外亮相。相关个股：乾照光电等。（3）大基建：11月发改委共审批核准固定资产投资项目13个，总投资242亿元。今年三季度发改委审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。相关个股：中国中车、中国中铁等。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

目 录

01

主题跟踪

1、本周主题思考：静待政策性主题行情

短期主题轮动特征不明显，热点散乱并且持续时间较短，本质上跟市场中期预期的一致性（科技上行、并购放开、深化改革开放等）和短期预期的不确定性（基建刺激、重要会议后的方向、中美关系）有关，我们认为，重大会议后的短期可能更加偏政策性主题行情为主，具体而言，基建补短（特高压、轨交等）、扩大开放（自由贸易区/港）、改革深化（国企改革）是可参考的几条思路。

前期政治局会议提出，“2019年是新中国成立70周年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年”，“保持经济持续健康发展和社会大局稳定，为全面建成小康社会收官打下决定性基础，以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年”毫无疑问，新中国成立70周年是2019年最重中之重，以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年，为2019年定下了总基调。为了确保“经济运行在合理区间”，在“外部环境深刻变化“的背景下，国内财政货币政策可能做出相应的调整。“保持经济持续健康发展”，实现“优异成绩”。因此我们认为短期对于经济刺激预期可能存在纠偏的空间，对于基建补短类主题在预期纠偏后可能存在主题性机会。

另外，对于坚持深化市场化改革、扩大高水平开放的方向不变。我们在年度主题展望中提出，中美关系的不确定性倒逼加快自贸区/港建设，通过对外开放倒逼改革提速，是加快经济转型升级的需要。主题策略方面，自贸区层面在1+3+7格局下，重点关注广东自贸区，有望与粤港澳大湾区建设形成合力，海南自贸区建设；自由贸易港重点关注海南自贸港，上海自由贸易港区，两者定位不同，海南以服务业、旅游业为主，上海自由贸易港区侧重点在贸易自由化。

总之，当前经济下行压力较大，三季度以来各类稳增长政策出台频繁，而深化改革开放的契机也可能带来主题性机会，政策性主题有较大可能性成为接下来一段时间的亮点之一，如基建补短（特高压、轨交等）、扩大开放（自由贸易区/港）、改革深化（国企改革）等。

具体可参考我们12月7日发布的《主题投资涅槃重生———A股2019年主题投资展望》。

2、本周重要主题事件跟踪

（1）国产5G通信基站芯片通过认证，打破国外垄断

事件：在2018中国国际应用科技交易博览会上，国产5G通信基站GaN（氮化镓）功率放大器芯片，在中国发明成果转化研究院展区对外亮相。该研究院有关负责人透露，GaN芯片已完成多款产品设计，并已获得中电集团客户认证成功，计划2019年正式推出，未来可望实现人与人乃至物联网、生产机器人、无人驾驶“实时无线电通信”。据悉，此举亦打破国外对高性能GaN器件实行对华禁运之垄断。（大公网）

简要点评：5G依然将是2019年最确定的大主题，5G频谱最终方案将于2018年底落地，商用不断临近。此前国外对高性能的氮化镓器件实行对华禁运，因此此次自主研发GaN芯片对于打破国外垄断意义非凡。

相关主题：5G、国产芯片等

相关个股：乾照光电等

（2）DMC价格持续新高

事件：继12月初DMC创新高后，本周价格继续上涨。据万得数据显示，12月11日，国内主流厂家报价从4日的8900元/吨上调至9500元/吨，其中石大胜华报价10000元/吨，东营海科报价9700元/吨，再创新高。与此同时，原材料环氧丙烷山东地区价格跌至10000元/吨以下，目前DMC+丙二醇-PO-甲醇价差扩大至四年以来最高的约9000元/吨，企业毛利润已达2700元/吨左右。（中证报）

简要点评：由于国内环保审查趋严，DMC获批难度加大。此外，供给端由于部分厂商计划提产；伴随锂电池需求上涨，DMC价格有望进一步上涨。

相关主题：锂电池等

相关个股：石大胜华等

（3）首部土壤防治法落地

事件：全国人大环资委和生态环境部12日联合召开土壤污染防治法实施座谈会。全国人大常委会副委员长沈跃跃指出，土壤污染防治法将于2019年1月1日起施行。各方面要充分认识土壤污染防治法实施的重大意义，认真做好土壤污染防治法的学习宣传，形成工作合力，切实抓好土壤污染防治法的贯彻实施，抓紧制定各项配套法规，做好各项基础工作，扎实推进科技研发和示范，强化执法司法工作，落实经济保障措施等。（新华社）

简要点评：土壤污染防治法是我国首部专门防治污染的法律，表明国家从政策上为土壤保护定性。伴随配套政策和配套资金落地，土壤相关环保上市公司有望受益。

相关主题：环保等

（4）支付宝发布全新刷脸支付产品，刷脸支付成本大幅降8成

事件：13日上午，在支付宝开放日上海站上，支付宝宣布推出一款全新的刷脸支付产品—— “蜻蜓”，直接将刷脸支付的接入成本降低80％。支付宝IoT事业部总经理钟繇介绍，刷脸支付产品“蜻蜓”的体积只有原来自助刷脸机具的十分之一，即插即用，也不用改造商家ERP系统。但同时，它在刷脸技术上更为先进：采用了3D结构光摄像头，更快更准；升级了智能引擎，在常去、熟悉的环境下，用户无需输入手机号码即可完成付款。（新民晚报）

简要点评：随着移动支付的便捷化，安全问题日益突出。此次支付宝推出全新的刷脸支付产品，再度提高移动支付便捷的同时保障了支付安全。作为移动支付的领军企业，支付宝将进一步推动移动支付产品创新。

相关主题：移动支付、人脸识别等

（5）全国电子商务工作会议：促进跨境电子商务发展，加强快递物流支撑体系建设

事件：11月20-21日，全国电子商务工作会议在广州召开。会议要求，全力抓好八项重点工作。一是加强《电子商务法》宣贯和配套规章研究；二是发展数字商务，推动商务活动全链条的数字化、网络化、智能化；三是深入推进电子商务扶贫；四是务实推动“丝路电商”国际合作；五是促进跨境电子商务发展；六是完善电子商务示范体系建设；七是加强快递物流、人才培养等配套支撑体系建设；八是继续推进电商大数据共建共享。（新华社）

简要点评：在全球贸易增速放缓的大背景下，跨境电商却保持快速增长，17年占进出口贸易总额的28％。跨境电商已经成为了新零售风口，在政策助力下，新零售基础数字建设的逐步完善，将进一步带动跨境电商业务的发展。

相关主题：跨境电商、新零售等

相关个股：跨境通、飞力达等

（6）多家化工巨头宣布涂料产品涨价

事件：贝克斯集团12月10日表示，其全球主要卷材和工业涂料产品集团的价格将上涨8％，将于2019年第一季度实施。PPG近日宣布将对其全球所有工业涂料产品涨价10％，于2019年1月1日生效。德国赢创公司宣布，将对其甲基丙烯酸树脂产品系列实施涨价，涨幅至少10％，有的产品涨幅达到20％~25％，生效日期为2019年1月1日。荷兰皇家帝斯曼公司宣布，将对多个品牌产品实施涨价，根据品种和销售区域涨幅有所调整，并于2019年1月1日生效。（选股宝）

简要点评：涂料价格的上涨主要源于原材料价格上涨。下游需求稳定增长对涂料业绩形成有效支撑，同时，“去产能”提高产业集中度，龙头供应商议价能力提高。此番价格上涨，龙头企业有望量价齐升。

相关主题：建筑涂料等

相关个股：三棵树、广信材料等

（7）发改委密集批复大基建，三季度审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8倍

事件：11月发改委共审批核准固定资产投资项目13个，总投资242亿元。今年三季度发改委审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。其中，作为“稳投资”的主角之一，铁路建设增长势头良好。四季度以来发改委密集批复多个铁路建设项目，涉及固定资产投资近千亿。业内认为，当前经济环境下铁路投资有望再加速，轨交装备需求趋势向上。（中证资讯）

简要点评：四季度以来基建投资明显加速，为提振疲软经济，国家政策大力推进基建力度。尤其是中铁总发布招标通告，高铁轨交将逐步进入施工期，业绩有望兑现。

相关主题：大基建、高铁轨交等

相关个股：中国中车、中国中铁等

（8）中国自主研制刻蚀机进入台积电5nm生产线

事件：中微半导体设备（上海）有限公司自主研制的5纳米等离子体刻蚀机最近经台积电验证，性能优良，将用于全球首条5纳米制程生产线。台积电计划明年进行5纳米制程试产，预计2020年量产。（选股宝）

简要点评：刻蚀机一直以来是半导体制备的重要设备，一直以来都受发达国家制约。此次国家自主研发的刻蚀机将用于首条5纳米制程生产线，将提振国产芯片产业的研发信心。伴随大基金二期的投入，半导体产业链将再迎景气提升。

相关主题：芯片国产化、半导体等

相关个股：北方华创等

（9）广东正加紧起草推进粤港澳大湾区建设政策文件，将逐步出台

事件：广东发改委目前正在加紧研究起草推进粤港澳大湾区建设的有关政策文件，将按照国家的统一部署逐步出台。广东发改委表示，在国家相关部委大力支持和三地共同努力下，目前在重大项目、经贸合作、平台建设以及体制机制创新等方面已取得一系列积极进展。下一步，广东发改委将重点推进国际科技创新中心建设；共同建设高水平参与国际经济合作新平台；继续研究出台便利港澳同胞在大湾区内地发展的政策举措等。（证券时报e公司）

简要点评：湾区经济具有开放的经济结构、高效的资源配置能力、强大的集聚外溢功能和发达的国际交往网络。港澳充当着我国21世纪海上丝绸之路走向国际的枢纽角色。政策持续推动将带来相关企业的投资机会。

相关主题：粤港澳大湾区等

相关个股：珠海港、世荣兆业等

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、招商研究：行业主题群英荟

（1）招商计算机：收打印标的佳博，物联网征途添利器

相关主题：物联网

事件：公司公告拟作价8.15亿元收购佳博科技100％股权，其中股份支付对价4.89亿元，发行价格为15元/股，现金支付对价3.26亿元，同时定增募集配套资金3.5亿元。佳博科技2019-2022年业绩承诺分别为扣非净利润不低于0.8亿元、1亿元、1.2亿元和1.35亿元。公司股票将于12月17日复牌。

评论：

1、完善移动智能信息化业务线，技术及客户高度协同。优博讯相比于海外AIDC龙头斑马技术一直以来很重要的一个差别在于打印业务线的缺失，而此次公司通过外延并购佳博科技的方式快速补齐专用打印机业务线。双方在核心功能属性及应用场景方面的强协同性和互补性将有助于整体尽快实现对行业客户一体化综合服务能力。佳博科技主营业务为专用打印机的研发、生产、销售和服务，主要产品包括标签打印机、票据打印机、打印机机芯模组和智能打印终端等，在行业移动智能信息化管理中发挥提供信息输出所需的打印服务的重要角色。二者在物流快递、电子商务、零售、工业制造等行业应用领域具有高度重合的下游客户，且上游原材料较大重叠可发挥集采优势，协同互补将更有助于上市公司抓住行业发展的大机遇。此外，优博讯近两年在海外市场卓有成效的发展亦有助于佳博科技快速开拓海外目标市场。

2、佳博科技快速成长，有力夯实上市公司业绩。2016、2017年及2018Q1-Q3，佳博科技分别实现扣非净利润878万元、3532.51万元和4400万元，同比高速增长。业绩承诺上亦保证了未来4年一定的成长性。此次并购的完成将大幅提升上市公司的营收和净利润水平，进一步加大上市公司估值上的吸引力。

3、“强烈推荐-A”投资评级。公司本身业务海内外均高速增长，并购将进一步夯实业绩。暂不考虑并购影响，预计18-20年EPS为0.51/0.74/0.98元，现价对应PE为37/25/19倍，高增长低估值，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：海外拓展不达预期；毛利率下滑风险；并购未能如期推进风险。

（2）招商建筑：城市轨交成重点，资金落地需关注

相关主题：大基建

7月以来，基建总体投资方向为补短板。我们通过梳理华东地区综合交通运输“十三五”规划，发现华东地区将城市轨道交通作为其规划短板所在。作为综合交通运输“十三五”系列报告之一，本文从规划、进程、财政资金、相关基建企业几个方面来看华东地区短板问题。个股方面，推荐苏交科、中设集团、中国铁建以及中国建筑。

评论：

1、从投资上来看，浙江和福建开始向城市轨交倾斜。公路方面，各省投资占规划总投资的比重分别为江西省39.94％、安徽省38.90％、浙江省36.67％。铁路方面，这一数值为江西省51.39％、安徽省38.18％、浙江省24.75％、福建省13.33％。整体来看，华东各省在公路方面的投资差距不大，而铁路投资存在很大差距，铁路依旧是江西省和安徽省的短板所在。关于城市轨道交通方面的投资，浙江省占其规划总投资的22.52％，福建省占14.67％，安徽省占13.69％。，对于交通建设整体发展较快的华东地区而言，城市轨道交通是该地区目前关注的主要发展领域。截至2017年，交通固定资产总投资完成情况为江西省28.56％、福建省34.48％、安徽省35.33％、浙江省35.63％。

2、从里程上来看，公路规划增量不大，城市轨交集中了全国60％以上的规划增量。公路方面规划增量最大的山东省也仅0.8万公里。铁路方面，规划增量最大的为安徽省的1850公里、最小的为江西省的969公里（除上海市外）。城市轨道交通方面，规划增量分别为福建省700公里、江苏省500公里、浙江省250公里、上海市183公里，仅这四省规划增量就占到全国规划增量的60.48％，可见“十三五”期间的城市轨道交通建设主要还是看华东地区。山东省的公路建设，江西省、安徽省和福建省的铁路建设，以及浙江省的城市轨道交通是华东地区后续值得重点关注的领域。截至2017年底，福建省已提前完成了公路规划增量；铁路建设整体较慢，出现多省份负向增长的情况；上海市和浙江省的城市轨道交通进程偏慢，后续需加速。

3、从财政收入角度看，上级补助成基建投资重要拉动力。华东地区整体交通投资与财政收入总额的比值存在一定差距。比值最大的福建省达到了1.9：1，而其财政总收入居华东末位。可见其基建投资很大一部分来自于补助性收入的拉动作用。

4、科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发，我们判断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味19年计算机就是大行情，而是结构化更加明显的机会。一方面，具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力；另一方面，一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5大6小”。具体为“研发5龙头”：恒生、用友、广联达、四维、同花顺，从中短期抗周期以及成长的确定性角度，重点推荐“成长6小美”：中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。

5、投资建议：重点关注业绩估值较优的建筑央企及地方基建龙头。重点推荐苏交科、中设集团、中国铁建以及中国建筑。

风险提示：政策落实不及预期；资金到位程度不及预期。

02

主题市场表现回顾

1、主题行情表现回顾

03

未来一个月主题事件