OpenAI营收指引超预期，AI应用生态迎来催化

投资建议：OpenAI超预期营收为AI应用前景带来曙光。推荐标的：金山办公、科大讯飞，受益标的：万兴科技、福昕软件。

OpenAI用户量和月活持续攀升，构筑营收基石。2022年2,800万美元的年收入曾一度引发市场对于AI变现的担忧，而Altman表示2023年公司营收可达13亿美元，此次超预期的营收展望将极大提振市场信心。自2023年2月推出ChatGPT付费版以及8月推出企业版以来，订阅收入增长显著，ChatGPT已拥有超过1.81亿活跃用户，Data.ai统计IOS端ChatGPT付费用户率达4.36%，按每用户每月支付20美元计，仅Plus订阅者每月收入就达1400万至1600万美元。虽然6月-8月平台月访问量有所下降，但随着GPT-4、DALL-E3等多模态能力迭代升级，用户流量得到回升，进一步为营收增长构筑坚实支撑。

API租赁是OpenAI收入的核心支柱，11月份将迎来重大更新。除了ChatGPT订阅收入，OpenAI还以tokens数量计费形式向企业开发者出售模型API能力，据我们测算结果，API业务为OpenAI主要收入来源，占其总收入80%以上。据路透社报道，OpenAI在11月6日将为开发者发布重大更新，有望使开发者能够以更低成本和更快速度基于其AI模型构建应用软件，因此AI应用生态将迎来重磅催化。

大模型研发及运营的高额成本在高营收增速下得到消化，OpenAI有望实现强者恒强。与传统软件运营中用户越多成本越低的规模经济不同，大模型需要对用户特定需求进行训推，例如基于GPT API的Github Copilot每月在每个用户上亏损超过20美元。同时，ChatGPT单次聊天成本也达个位数美分，每日运营成本高达10万美元。所以在诸多AI公司计划收取更高费用背景下，OpenAI保持着相对低廉的API租赁价格以及较快的模型迭代速率以尽快地抢占市场，高营收增速也有望缓解高昂的研发及运营成本，从而能更好地拓展增量用户。

风险提示：技术迭代不及预期，AI应用市场拓展节奏不及预期。