数说A股上市公司：发展中的五大落差

本文是《A股上市公司高质量发展是中国经济的重要支撑—2023年A股上市公司半年报解读》一文的主要内容。作者是：中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员黄运成，中国上市公司协会学术顾问委员会副主任委员苏梅，深圳价值在线信息科技股份有限公司研究员邢宇奇。

（一）创收增长放缓，创利能力两极化态势延续

2023年上半年，A股上市公司创收能力下降，整体增长幅度有所降低。A股上市公司合计实现营业收入35.27万亿元，同比增幅1.62%，共有3007家上市公司实现增收，占比57.92%，其中增长幅度超过50%的有385家，占比7.42%。截止2023年6月30日，在营业收入正增长中的区间中，0-20%区间上市公司数量整体增加，共1753家，相比于2022年上半年新增256家。大于20%的增长区间的上市公司数量整体减少，共1254家，相比于2022年上半年减少212家。在营业收入负增长的区间中，上市公司数量整体呈增加趋势，共2184家，相比于2022年上半年新增261家。

2023年上半年，A股上市公司营业收入变化情况接近正态分布的统计态势，与2022年同期统计态势相比，增长幅度的正态分布统计态势更加集中。营业收入增长幅度和亏损幅度超过50%的企业数量较2022年同期均有所减少，两个极值区间的公司数量共计512家，数量同比跌幅27.17%。处于-20%≤营收变化幅度≤20%区间的上市公司共3104家，数量同比增幅17.44%，该区间内公司数量占上市公司总数量的59.80%，企业营业收入增长幅度愈加趋于集中。

图 2 A股上市公司营收同比变化区间分布图

数据来源：Choice、易董研究所整理

注：2023年数据有四家公司因2022年半年报营业收入为0，故将其剔除样本池，样本总数为5191家。

净利润两极分化态势延续，增收不增利现象突出。从净利润指标来看，2023上半年A股上市公司合计实现净利润2.95万亿元，相较于2022年上半年，净利润同比跌幅3.28%。实现盈利的上市公司共4184家，但实现净利润超过10亿元的上市公司仅349家。

受上游原材料成本高企及下游需求放缓两端挤压，上市公司经营压力明显增加。根据数据统计显示，A股上市公司2023上半年的盈利情况两尾突出，增长幅度和亏损幅度超50%的公司远高于中间区间的公司数量，向两极化发展。和2022年同期数据对比，2023年净利润增幅左端分布占比增加，跌幅超50%的公司数量为1449家，占比27.89%，增加3.65个百分点。A股市场共2395家上市公司净利润实现增长，占比46.10%，占比同期下降0.97个百分点，其中299家公司同比上年实现扭亏。处于0%≤净利润变化幅度≤50%区间的上市公司数量有所增长，共增加194家，数量增加最明显的是0%≤净利润变化幅度≤20%区间内的公司，共增加90家。

图 3 A股上市公司净利润同比变化情况分布图

数据来源：Choice、易董研究所整理

（二）国有控股上市公司净利略有下滑，民营企业需提质增效共同发展

2023年上半年国有控股上市公司整体营收增长，但总体净利有所下滑，集中于500亿市值以下上市公司。截至2023年6月30日，国有控股上市公司净利总额20048.38亿元，同比下降2.74%。1376家国有控股上市公司中，共584家上市公司同比下滑，占比达42.44%。其中，500亿市值以下上市公司均表现出经营承压的情况，500亿到万亿市值上市公司表现稍好，万亿以上市值净利未下滑，表现出优秀的创利能力。0-50亿、50-100亿、100-500亿市值上市公司净利下降数量分别占比45.83%、42.13%、43.16%。

表 11 2023年上半年国有上市公司的各市值区间亏损占比情况

数据来源：Choice、易董研究所整理

增收不增利情况民营上市公司表现突出，传统制造业需加快提高产业转型能效。2023年上半年，民营上市公司营业收入规模为81294.12亿元，同比增长7.27%，但整体净利润总额下降显著，净利规模为4904.15亿元，同比下降11.32%。1668家民营上市公司净利同比下滑，占比50.68%，高于国有控股上市公司净利下滑数量占比情况8.24个百分点。从创收表现上看，2023年上半年，民营上市公司中汽车和电力设备行业同样表现突出，行业营业总收入同比增幅分别达27.97%、26.77%。而部分行业营收有较大幅度下滑，前5行业分别为煤炭（-22.13%）、基础化工（-8.01%）、钢铁（-6.65%）、轻工制造（-5.29%）、公用事业（-3.93%）。

从创利能力上看，需持续关注与改善民企在医药生物、电子、基础化工等行业中的困境。截至2023年6月30日，民营上市公司数量占比最大的前五行业分别为机械设备（401家）、医药生物（358家）、电子（312家）、基础化工（280家）、电力设备（267家），其中机械设备、电力设备行业净利润总额分别同比增长7.31%、24.21%。而医药生物、电子、基础化工行业净利润总额同比下降比率分别为31.59%、41.70%、48.48%，平均亏损0.88亿元、0.52亿元、1.18亿元，此类制造行业的净利润出现了大幅度的亏损，需要持续关注与改善，提高民营上市公司韧性。

（三）中小市值公司增长承压较大，仍需增强企业发展的韧性

超八成亏损上市公司为中小市值公司，其持续增长能力有待提升。2023年上半年，净利润产生亏损的上市公司共有1011家，数量同比增加14.89%。整体上看，亏损上市公司数量占比随上市公司市值降低而不断增加，各市值区间亏损公司占比情况分别为，0%（万亿以上）、0.49%（1000-10000亿）、0.69%（500-1000亿）、14.14%（100-500亿）、22.85%（50-100亿）、61.82%（50亿以下）。其中，100亿市值以下上市公司合计亏损家数达856家，占所有亏损上市公司数量的84.67%。

从各市值区间的亏损表现具体情况来看：（1）市值50亿元以下的公司，合计净利润为426.99亿元，跌幅37.31%，其中有625家公司亏损，数量较去年增加91家，占全部亏损公司数量的六成以上。这类公司的外部环境变化风险承受能力较弱，净利润总额发生亏损，根据数据统计亏损总金额达403.71亿元；（2）市值50-100亿元的公司及市值100-500亿元的公司，分别有231家、143家公司发生亏损，数量与去年接近；（3）市值500-1000亿元的公司，合计净利润同比增长133.97%，其中有7家公司发生亏损；（5）市值1000亿元以上的公司发生亏损的有4家。上述可见，随着市值区间的提升，亏损上市公司数量显著下降，改善中小市值公司营运能力，增强企业活力与韧性仍是资本市场发展的重要议题。

表 12 2023年不同市值区间上市公司表现情况

数据来源：Choice、易董研究所整理

（四）超六成通过五套标准上市药企仍未盈利，需加快产品研发进程尽快实现盈利增长

截至2023年6月30日，累计已有20家创新生物医药企业通过第五套标准登陆科创板，IPO合计募资约429亿元，总市值达2294.47亿元，总营收2294.47亿元。其中，15家上市公司仍处于亏损，占比为75%；上市后有7家企业实现盈利，成功摘U，在7家摘U企业中，仅有3家企业实现连续2个年度以上盈利，收入来源为已实现商业化产品的销售收入等，仍有13家上市公司从未盈利，占比为65%。100亿市值以下上市公司共11家，有7家处于亏损状态，占比63.64%。第五套上市标准的规定体现了科创板的包容性，让更多处于研发阶段、非盈利的企业得到融资，从而更好地研发创新。同时也对企业的未来发展提出了更高的要求，通过科创板第五套标准上市的医药生物企业，大多产品尚处于研发阶段而未实现商业化，此类上市公司需加快产品研发进程，尽快实现盈利增长。

表 13 累计20家通过第五套标准登陆科创板上市公司2023年上半年表现情况

数据来源：Choice、易董研究所整理

（五）东北地区净利润下滑明显，产业转型是未来发展的重要方向

2023年上半年，东北地区上市公司家数173家，营收合计7552.56亿元（同比-0.62%），净利润总额为206.26亿元（同比-28.64%）。其中，国有控股上市公司数量65家，占东北地区上市公司数量35.57%；合计市值7153.05亿元，占东北地区总市值45.53%；合计营收4086.78亿元，占东北地区总营收54.11%；合计净利84.32亿元，占东北地区总净利40.88%。民营上市公司数量88家，占东北地区上市公司数量50.87%；合计市值6688.35亿元，占东北地区总市值42.58%；合计营收3074.36亿元，占东北地区总营收40.71%；合计净利106.73亿元，占东北地区总净利51.75%。

总的来说，东北地区的上市公司数量少，地区的国有控股上市公司在市值、营收方面均具有较大优势，但创利能力较弱，整体发展仍有空间。民营上市公司贡献了东北地区过半的净利润，在净利润具有相当规模。这种格局反映出东北地区的经济以国有企业为主导，同时民营经济也有一定的发展。东北地区国有控股上市公司与民营上市公司仍需相互促进，共同发展。

表 14 2023年上半年东北地区上市公司整体情况

从行业来看，其中石油化工行业上半年净利润为21.30亿元，同比下降74.55%，现金分红总额下降72.47亿元；钢铁行业净利润亏损22.93亿元，较去年同期净利润下降了48.85亿元，现金分红总额下降47.56亿元；汽车行业净利润15.77亿元，同比增长26.72%，现金分红总额下降31.62亿元。整体来看，东北地区受钢铁行业上半年净利润亏损的影响，整体盈利水平较低，其中鞍钢股份、本钢板材亏损超10亿元；东北地区整体现金分红总额为84.72亿元，较去年同比降低64.02%。综上，东北地区在发展受困的原因是多方面的，包括上市公司质量、产业结构、人才因素、营商环境等多维度因素的影响。对于东北地区的传统工业，如钢铁和石油化工，行业的发展面临许多挑战，如环保要求、技术更新和市场变化等。因此，推动东北全面振兴，根基在实体经济，关键在科技创新，方向是产业升级，以提高产业附加值，推动战略新兴产业发展，带动地区经济高质量发展。