北交所虹吸效应凸显：个股平均涨幅超80%，估值风险骤增但激活市场活力

作者：常飞特；责编：郝科科

北交所最近展现强烈的虹吸效应，板块日成交量较2022年同期有10倍以上增长，个股平均涨幅超过80%，赚钱效应浓厚。热火之下，虽然部分个股盈利能力还有待提高，整体估值百分位达到95%以上水平，但北交所起到了活跃市场的作用，给投资者带来全新的视角，北交所也成为小微企业的成长摇篮。

行情启动偏爱小市值个股，北交所个股平均市值仅10.74亿元

北交所个股不鸣则已一鸣惊人，11月以来指数涨幅超过40%，投资者对北交所交易热情也是大幅攀升。而在A股市场，炒作小盘股的偏好由来已久，毕竟比起流通市值千亿、万亿元以上的大盘股，流通市值在百亿以下的个股，资金使用效率更高，获得的涨幅也更大。

这种“炒小”情节，在国内大势处于阶段性底部时更为明显。金融界上市公司研究院选取了A股上证指数5个重要启动行情的低位，对应1849.65、2638.30、2440.91等点位，再选取小盘成长、中盘成长和大盘成长3个指数作为标的，分析小中大盘指数一个月走势情况。

统计发现这5次行情，有3次是小盘指数表现更胜一筹。其中，2016年1月27日上证指数见底2638.3点，在之后一个月，大、中、小盘指数分别上涨1.61%、0.74%和1.86%，不难发现小盘股率先上涨。

而在今年10月23日的触底行情中，上证指数由2923.51点最高涨至11月23日的3089.77点。这一个月内，小盘指数上涨3.4%，比起大盘（1.51%）和中盘（1.50%），其涨幅优势更加明显。

图表：A股5次历史重要低点大中小盘指数表现

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

在北交所还未成立之前，创业板、科创板、主板“603、605”开头个股，平均市值在100亿元左右，因其市值较小受资金偏袒。但自2021年9月针对小微企业的北交所成立后，使得市场挖掘到了更多比百亿市值还要小的企业。

金融界上市公司研究院统计发现，本轮行情启动之日的10月23日，国内上交所主板上市公司平均市值最大，达到294.68亿元；深交所主板、上交所科创板、深交所创业板紧随其后，分别达到135.47亿、113.25亿和81.92亿元。 值得注意的是，北交所上市公司平均市值仅为10.74亿元，相比其他4个板块市值相差悬殊。当日市值最大个股贵州茅台21120.37亿元，市值最小个股旭杰科技仅2.64亿元，两者相差8000倍以上。而市值最小的100只个股，全部来自北交所。

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

可以看出，因为北交所上市公司平均市值10亿元左右，炒作北交所个股难度要远远低于其他板块。而在北交所行情启动之前，上层发出了“活跃资本市场，提振投资者信心措施”的口号。活跃市场的背后，离不开资金投入，而北交所也成为最易被激活的板块。

北交所个股平均涨幅超80%，估值水平过高

近期北交所火爆，11月22、24和27日更出现了北证50指数上涨8.43%、6.5%和11.41%的狂飙行情。北证50指数更是自10月23日702.55的低点，最高上涨至11月27日的1114.26高点，阶段涨幅逼近60%。

10月23日以来，就走势而言，市场有31只个股创出历史新高，占板块比重的13.84%。就涨幅而言，北交所224只个股的平均涨幅达到81.44%，表现最差的康乐卫士也录得了22.15%的涨幅，而涨幅在100%以上个股达到58只，凯华材料、志晟信息、华阳变速涨幅居前，分别达到537%、278%和213%。

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

北交所个股大幅上涨之后，市场投资风险也骤然陡增。就反映估值的市盈率来看，排除业绩亏损的志晟信息、众诚科技等20家上市公司，11月28日盈利企业的市盈率中位数达到26.19，市盈率在50倍以上企业共计36家，大禹生物、汉鑫科技市盈率最高，更是达到了5507和619倍。

就反映估值趋势的市盈率百分位来看，今年盈利的204家企业中，有159只个股（占比77.94%）当前市盈率水平比历史90%的时刻估值水平都要高。另外，汉鑫科技、利尔达等113只个股当前估值水平达到了历史最高，对应华密新材、旺成科技等16只个股的股价创出历史新高。

这两类数据说明，在北交所个股大涨之际，多数个股的市盈率也已经达到历史巅峰，估值已大幅跑赢业绩。相较而言，仅有贝特瑞、中航泰达等20家企业在这期间估值百分位在30%以下。

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

北交所企业整体利润增速水平较高，4家企业市值突破百亿

10月23日以来，北交所个股涨幅优异，赚钱效应浓厚，想必投资者对上市公司经营情况有浓厚情绪。金融界上市公司研究院统计发现，从今年三季报数据来看，北交所上市公司归母净利润增速中位数为-4.06%，好于创业板的-6.99%和科创板的-14.48%。

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

科创板224家企业，有107家前三季度归母净利润正增长，占比达到47.77%。其中，卓兆点胶、数字人和旭杰科技利润增速居前，分别为1015.45%、205.67%和183.98%。

就归母净利润而言，204家上市公司前9月累计实现归母净利润88.42亿元，受国家宏观环境、光伏等朝阳科技行业去库存等因素影响，利润规模较2022年同期有所下滑。北交所224家企业有200家实现盈利，盈利企业占比将近九成。其中，贝特瑞实现归母净利润13.65亿元，稳居北交所企业之首，利润占板块比例约15%。连数控股、同力股份利润紧随其后，分别对应4.58亿和4.38亿元。

图表：北交所企业2023年前三季度盈利能力分析

制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

伴随北交所个股大幅上涨，贝特瑞总市值达到296.98亿元，市值已经超过沪深300的德业股份、通策医疗、科沃斯等个股，在A股上市公司中市值排位达到前10%分位。

总体而言，2023年以来北交所企业归母净利润增速水平高于创业板和科创板，成长性凸显且有想象空间。北交所的关注度有明显提升，带活了市场人气，但北交所暂时估值水位较高，整个市场还需有序健康成长，以让A股5个主要板块共同进步