我们根据公募基金披露数据分析了2023Q4主动偏股型基金对于科技产业的重仓股持仓情况，并比对了同期北向资金的配置方向。截至2023Q4，公募基金和北向资金持续超配电子行业，配置比例、超配比例均处于过去五年历史高位，持续的资金流入使得电子行业成为2023Q4科技产业中唯一录得增长的板块。公募和北向均在23Q4降低了对汽车、通信、传媒和计算机行业的配置比例。在板块维度上，公募基金和北向资金体现出了大方向上的一致性，但对于部分具体个股两者存在差异，比亚迪和工业富联在获得北向资金大幅加仓的同时，在公募基金中的持仓市值明显下降。南向资金同样大幅流入科技产业。
▍23Q4主动偏股型公募基金对科技产业持仓维持高位，电子板块系主要配置对象，其他板块持仓比例有所回落。
主动偏股型基金对科技产业（电子，通信，计算机，汽车，传媒）的重仓股持仓比例为25.4%，较23Q3小幅回升，在过去五年中仅略低于23Q2，处于五年历史相对高位。23Q4科技产业整体超配比例1.1%，相较23Q3回调0.4pct。分具体行业看，电子行业持仓比例14.8%，超配4.7%，是科技产业中唯一超配的子行业，同样处在过去五年历史高位；汽车/通信/计算机/传媒持仓比例分别为3.4%/2.3%/4.0%/1.0%；超配-0.4%/-0.3%/-1.6%/-1.4%。
▍23Q4电子板块上涨3.9%，是科技产业中该季度唯一录得正增长的板块。
汽车/电子/通信/计算机/传媒23Q4涨跌幅分别为-0.9% /3.9% /-5.6% /-4.4%/-2.5%。科技各子板块在2024年开年截至2月5日均出现大幅回调，涨跌幅分别为-22.0% /-28.1% /-18.0% /-31.9%/-24.3%，目前汽车/电子/通信/计算机/传媒十年PE分位数分别为53% /54% /10%/30%/70%，通信、计算机处于历史相对低位，传媒仍然处于相对高位。
▍北向资金继续超配科技产业。
2023Q4北向资金科技产业持仓比例环比上行1.2pcts至19%，同时，受科技板块股价回调影响，北向资金科技产业持仓市值较2023Q3相比下降2.3%。2023Q4北向资金持仓占比体现与公募基金配置相似趋势，电子行业配置比例进一步上升1.6pcts至16%，超过公募配置的14.8%；汽车、通信、计算机、传媒持仓比例进一步下降，其中传媒行业持股数量下滑较快，23Q4北向持股数量下滑达13.2%。
▍北向资金与公募基金在部分个股操作存在差异。
23Q4长安汽车、江淮汽车、立讯精密、澜起科技、通富微电、海康威视、中芯国际、歌尔股份、卓胜微、北方华创、韦尔股份、新易盛、宝信软件等获得公募基金大幅加仓。比亚迪、德赛西威、大华股份、中兴通讯、工业富联、金山办公等公募持仓市值减少幅度较大。北向资金则大幅加仓福耀玻璃、长安汽车、比亚迪、传音控股、韦尔股份、卓胜微、长电科技、中际旭创和工业富联等个股。
▍南向资金大幅流入科技板块。
南向资金方面，截至2023年12月31日，科技产业南向资金持仓共计7533亿港元，2023Q4南向资金科技产业持股数量大幅增加7%，整体市值微降0.3%，计算机、汽车、通信行业均获得较大幅度仓位增加。科技股占据南向资金持仓市值前20名中的8席。
▍风险因素：
AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；私有数据相关的政策监管风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；AI潜在伦理、道德、用户隐私风险；企业数据泄露、信息安全风险；全球云计算市场发展不及预期风险；行业竞争持续加剧风险；地缘风险等。
▍投资策略：
人工智能产业正处于高速发展阶段，基础大模型能力及其应用持续快速迭代。OpenAI领跑全球AI产业，其技术发展、商业化进程等方面动向值得持续关注，同时，国内公司正紧密追赶海外AI发展趋势，国产大模型产业方兴未艾。我们预计算力仍将是2024投资主线，建议关注5大方向：1）行业整体算力增长。2）网络技术迭代。3）AI 边缘端部署。4）国产算力芯片。5）先进封装。
