【本报告导读】：2024年政府工作报告在总量上以稳为主，重点在稳预期、防风险；对于科创的表述更为积极，后续产业政策将加速发力。聚焦新质生产力建设，关注科技制造与国产替代。
摘要
▶总量政策以稳为主，结构性亮点在科技创新。3月5日两会开幕，发布《2024年政府工作报告》，有三个方面值得重点关注：第一，2024年经济增长目标为5%左右，较21年三年平均增长目标为4.4%，意味着经济较23年进一步修复（23年相对21年两年平均增长4.1%），显示决策层对于经济增长仍有较大的信心；第二，财政货币“两个适度”，总量政策仍以稳为主，不搞强刺激，重点仍在提质增效，稳预期、防风险；第三，报告对于科技创新的表述更为积极，后续财税、金融等对科技产业政策支持预计将加速，现代化产业体系构建路径有望逐步明晰。总的来看，报告稳总量、促结构，现代化产业体系与新质生产力是后续发展重心。
▶财政货币重提效而非强刺激，地产重点在稳预期、防风险。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，政策目标在于社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，考虑到当前实际利率仍偏高，后续货币宽松仍有较大空间。精准有效旨在盘活信贷存量，加大对科技、绿色、养老、普惠、数字等重点领域支持力度，优化信贷结构以提升效能。积极的财政政策要适度加力、提质增效。24年财政赤字率维持3.0%，同时拟连续几年发行超长期特别国债，24年先发行1万亿元。整体财政力度较23年略升，体现适度加力不搞强刺激，中央加杠杆意愿抬升，注重稳定社会预期。结构上强调优化支出结构，重点支持科技创新和制造业发展，年初以来重大项目开复工偏缓，新增专项债发行偏慢、多数省份下调全年固投增长目标等可对此进行较好印证。房地产领域重点在于稳预期和防风险，房地产融资协调机制及“三大工程”建设为主要抓手。
▶对科技创新的表述更为积极，产业政策将加速发力。报告强调要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，新增“大力”、“加快”表述，同时在主要任务中新增“深入实施科教兴国战略”，显示在国内新旧动能切换、全球地缘博弈加剧大背景下，推动我国科技产业突破的紧迫性有所提升，重点在产业链优化升级、新兴产业和未来产业培育，以及数字经济创新发展。两会前国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，考虑到当前我国制造业产能利用率偏低，预计本轮设备更新改造以高技术、低耗能的先进设备为主，助力“新质生产力”及“现代化产业体系”构建。预计后续财税、金融等政策将继续加大对于科技创新的支持力度，现代化产业体系构建路径有望逐步明晰。
▶重视科技产业结构性线索，聚焦科技制造与国产替代。回顾历年A股市场表现可以发现，春节至两会期间市场大多上涨，步入两会期转为震荡，后续若想进一步上涨则依赖于经济预期的回升（如09年四万亿/16年供给侧改革/19年货币宽松、信贷高增），或产业政策的密集发力（如15年互联网+ /21年双碳）。考虑到总量政策仍以稳为主，加之节后企业开复工偏缓，需求预期上修动力不足，后续科技产业政策是更值得关注的投资线索。聚焦“新质生产力”的加速建设，重点在科技制造与国产替代：先进半导体/国产算力/低空经济/机器人/新能源新技术等。
▶风险提示：海外经济衰退拖累国内需求，全球地缘政治的不确定性。
