舍得酒业获开源证券增持评级，产品结构下移，盈利能力阶段性承压

3月23日，舍得酒业获开源证券增持评级，近一个月舍得酒业获得11份研报关注。

研报预计舍得酒业2023年营收70.8亿元，同比+16.9%，归母净利润17.7亿元，同比+5.1%。2023Q4营收18.4亿元，同比+27.6%，归母净利润4.8亿元，同比-1.9%，收入符合预期，利润短期承压，下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024年-2026年归母净利润分别为20.3（-3.0）亿元、23.5（-5.0）亿元、27.1亿元，同比分别+14.3%、+15.9%、+15.4%。舍得渠道秩序平稳有序，消费者端稳健渗透，关注后续经济贝塔反转下公司的投资机会。受宏观经济影响下，公司业绩阶段性承压，下调至“增持”评级。整体量增价降，次高端以下产品对收入贡献更大。分产品看，2023年中高档实现收入56.6亿元，同比+16.0%，普通酒收入9.1亿元，同比+16.1%。省内省外均衡发展，经销商渠道有一定波动。2023年省内收入18.8亿元，同比+16.8%，省外收入46.8亿元，同比+15.6%。受产品结构下降影响，2023年舍得酒业毛利率-3.22pct至74.50%，净利率下降3.05pct至25.03%。研报认为，舍得酒业渠道秩序平稳有序，消费者端稳健渗透，关注后续经济贝塔反转下公司的投资机会。受宏观经济影响下，公司业绩阶段性承压，下调至“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。