招商公路获国金证券买入评级，业绩增长超预期

2024年4月3日，招商公路获国金证券买入评级，近一个月招商公路获得2份研报关注。

研报预计公司持续推进路产收购，上调公司2024-2025年归母净利润预测至73.1亿元、80.7亿元，新增2026年归母净利润89.3亿元。研报认为，2023年公司实现营业收入97.3亿元，同比上升17.3%；实现归母净利润67.7亿元，同比上升39.2%。其中，公司主要路段甬台温高速收入同比增长6.4%，京津塘高速收入同比增长61.6%，沪渝高速收入同比增长10.3%。交通科技板块新签合同47.8亿元，总额与增速均创历史新高。2023年公司实现毛利率36.96%，同比上升1.9pct。2023年公司实现投资收益59.9亿元，同比增长72.9%。2023年公司拟派发现金分红36.2亿元，同比增长41.4%，创历史新高。公司现金分红比例达53.5%。受可转债转股影响，公司拟派发每股股利0.531元，同比增长29.5。2023年12月31日招商中铁并表，招商中铁拥有收费里程908.31公里，公司持股51%。受招商中铁负债端影响，2023年底公司资产负债率为47.8%，同比提升6.72pct。此外，公司主要路产增加了平临高速、永蓝高速，主控高速公路里程达到2008公里。在2023年完成收购协议签署的路劲高速资产包项目将于近期交割，公司资产规模持续壮大。

风险提示：改扩建进度不及预期、高速收费政策变化、投资收益缩减风险。