2024年中国餐饮消费强劲复苏，头部餐企展现经营弹性

东吴证券研究团队近期发布的报告指出，2024年前两个月的社会零售餐饮收入受益于春节消费热潮，在高基数背景下仍实现了12.5%的同比增长，而清明假期旅游消费支出较2019年同期增长12.7%，增速超越出游人次11.5%的同比增长，标志着服务消费正加速恢复。2023年餐饮行业呈现出前高后低的经营节奏，预计2024年将是前低后高的发展趋势。报告认为，在经济复苏顺周期下，头部餐饮企业不仅在客流量上有望持续增长，提价空间也逐步显现，经营弹性颇具期待。目前部分餐饮相关个股估值回归至历史低位，建议投资者关注业绩具有良好成长性且兑现度较高的投资标的。

东吴证券着重推荐海底捞(06862)、颐海国际(01579)、九毛九(09922)三家餐饮企业。报告分析，近年来限额以上餐饮企业在市场中的表现突出，收入增速快于行业整体，市场份额持续向头部品牌集中。餐饮及供应链公司方面，2023年业绩表现强劲，翻台率企稳回升，同时通过分红提升股东回报。头部品牌通过优化菜单结构、提供性价比更高的产品以及加强门店运营管理，成功应对了市场环境的变化，实现客流稳定增长和客单价合理调整。成本控制方面，人工和租金费用占比呈下降趋势，企业通过改进人员配置、灵活用工、优化店面模型等方式降低成本，进一步提升了经营效益。

此外，东吴证券还就食品饮料板块提出投资建议，强调2024年板块估值稳健，看好具有较强复苏弹性和中长期增长确定性的白酒和大众消费品企业。在白酒板块推荐关注泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，同时提及珍酒李渡、伊力特的关注价值；在大众消费品领域推荐千味央厨、盐津铺子、劲仔食品、颐海国际、天味食品等，并建议关注伊利股份、双汇发展、养元饮品等高股息个股以及安井食品、洽洽食品、中炬高新等低位企稳的企业。此外，啤酒板块推荐青岛啤酒和华润啤酒。

风险提示：复苏进程缓慢、业务拓展不达预期、产品销售下滑、食品安全问题等。