扬农化工获国金证券买入评级，业绩符合预期，静待行业拐点

4月24日，扬农化工获国金证券买入评级，近一个月扬农化工获得12份研报关注。

研报预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为17.63、20.25和23.24亿元。研报认为，公司产品价格同比下滑影响公司短期业绩。分业务来看，2024年1季度，公司原药业务实现营业收入17.24亿，价格6.91万元/吨，同比-32.78%；制剂业务实现收入8.61亿，价格5.75万元/吨，同比+10.16%。原材料层面，公司主要原材料有不同程度回落。公司产品市场价格当前处于历史较低位置。葫芦岛项目投资为公司带来新一轮成长。公司目前在建工程16.09亿元，主要为葫芦岛基地产品，包括：年产15650吨农药原药、7000吨农药中间体及66133吨副产品项目，具体包含：咪草烟、啶菌恶唑、功夫菊酯、氟唑菌酰羟胺、莎稗磷、四氯虫酰胺等。其中氟唑菌酰羟胺是先正达创新药，我们认为，上述原料药项目投产后将为公司贡献收入和利润。

风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。