明阳智能获平安证券买入评级，风机盈利水平大幅调整

5月7日，明阳智能获平安证券买入评级，近一个月明阳智能获得4份研报关注。

研报预计，明阳智能2023年实现营收278.59亿元，同比减少9.39%，归母净利润3.72亿元，同比减少89.19%；2024年一季度实现营收50.75亿元，同比增长84.60%，归母净利润3.04亿元，实现扭亏为盈。风机毛利率的大幅下降等因素导致2023年业绩大幅下滑。具体来看，2023年公司风机及配件业务收入235.2亿元，同比增长3.11%，毛利率6.35%，同比下降11.42个百分点。预计2023年公司风机新增订单超过18GW，截至2023年底在手订单超过30GW，2024年风机出货量有望继续高增。估计2024-2025年归母净利润20.38、34.91亿元，新增2026年盈利预测45.83亿元。

研报认为，2023年公司风机业务整体呈现较大幅度亏损，风机毛利率的下滑是主要影响因素。同时公司在运营的新能源电站装机容量2.56GW，同比增长70.47%，在建容量3.30GW。预计2024年公司将持续加大电站开发力度，同时加大电站产品的转让销售力度，预计2024年发电及电站转让的业绩贡献同比明显增长。

风险提示：（1）国内海上风电发展受军事、用海等多方面影响，存在阶段性需求不及预期风险；（2）海上风机竞争形势恶化导致公司市占份额、盈利水平不及预期的风险；（3）海外贸易保护加剧和公司出口业务不及预期的风险；（4）公司异质结、钙钛矿等新兴业务发展不及预期风险。