以旧换新、出海双轮驱动家电行业，原材料价格变动周期优选业绩稳健增长白电

据Mysteel不完全统计，截至5月12日，有21个省市发布了“推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案”，均聚焦于家电行业，提升家电销量预期。光大证券分析，受益于多重利好，家电板块或迎估值修复契机：（1）政策：高层提出扩大存量房装修改造为切入点，厨电需求增量可期；（2）旺季+大促：历年618大促叠加高温催化，空调销量表现亮眼；（3）出口：2024年以来外销数据延续高景气，具备出口优势的企业受益。

广发证券研报提到，4月家电出口较快增长，5月白电外销排产上修。4月家电出口较快增长。人民币口径，根据海关总署数据，4月中国家用电器出口金额同比+14.7%（增速环比+11.3pct），1-4 月累计同比+16.4%。美元口径来看，4月中国家用电器出口金额同比+10.9%（增速环比+11.5pct），1-4 月累计同比+12.6%。三大白电排产数据：2024 年5月空冰洗排产总量同比+15.2%。根据产业在线数据，2024年5月空冰洗排产总量共计3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%。分品类来看，5月空调总排产2277万台，较去年同期总生产实绩增长19.4%，（内销+10.0%、外销+33.8%）；5月冰箱总排产850万台，较去年同期总生产实绩增长13.4%（内销+10.6%、外销+9.7%）；5 月洗衣机总排产648万台，较去年同期总生产实绩增长4.3%，（内销+6.4%、外销+1.3%）。

广发证券表示，白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）、格力电器；推荐受益海外自有品牌拓展以及基本面迎来拐点的石头科技、科沃斯、极米科技。

华创证券也提到，在本轮原材料价格变动周期中，优选格局为王的白电板块。在成本上涨阶段，白电龙头有更为灵活的成本传导手段和更强上下游议价能力。在成本下行阶段，白电龙头盈利改善确定性更强。建议关注白电龙头美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家。