国巨调升下半年稼动率展望，AI终端需求推动MLCC出货量增长

二季度以来，被动元器件行业呈现持续回暖态势。其中，大厂国巨4月合并营收107.03亿元新台币，创新高，连续2个月站稳百亿元新台币大关，月增6.8%，并较去年同期成长18.8%。

民生证券分析称，AI终端需求推动MLCC出货量增长，预计第二季环比上升6.8%。人工智能领域的迅速增长，包括AI服务器、AIPC和AI手机等的普及，为MLCC市场带来了新的增长点。首先，每台AIPC平均较传统PC的积层陶瓷电容用量激增八成；AI服务器的积层陶瓷电容用量高达三、四千颗，较一般服务器大增一倍以上。其次，具备AI计算能力的手机的出现，有望在未来引发一波换机潮，进一步推动MLCC需求的增长。此外，芯片算力的不断提升也增加了对存储的需求，为MLCC市场提供了更多的发展机会。TrendForce预计，第二季MLCC出货量将季增6.8%，达到12,345亿颗，同时带动营收小幅增长。

投资建议：MLCC行业正在逐步复苏，高端产品的持续放量，行业的景气度将带动各企业稼动率的提高，从而促进业绩的持续增长。因此，我们建议关注国内龙头公司三环集团、洁美科技、顺络电子、风华高科等。