兴证宏观：“新三样”降温，电子和地产链条扩张

要点

宏观出口形势跟踪

1）低基数是5月出口同比快速回升的一大重要因素，同时中间品贸易继续复苏，现阶段外需仍在延续修复走势；

2）本期交运设备出口有所降温，但电子链条出口继续扩张，家电也在显著回升。细分至HS6位码层面来看，新能源车、压滤机械和集装箱船继续领涨，跨境电商货贸在维持高规模高增速的同时，5月出口景气进一步提升。

地区出口结构跟踪

1）整体形势：延续全线回升趋势，对美欧出口继续改善，对东盟和拉美地区出口高景气扩张；

2）对美国出口：本期主要增长点在高新技术品、家电和其他品类，细项品类上混动新能源车和化工化学品领涨；

3）对欧盟出口：新能源和汽车出口回落，船舶、家电和手机上涨，细项品类上化工品、挖掘机和船舶出口高增；

4）对东盟出口：电子链条和钢铁机械和化工等周期品均提升，细项品类上建材、钢铁材料和浮动气筏高速增长；

5）对中东出口：交运设备回落，家电和高新技术品增长，细项品类上矿采机械和基建品类是需求爆发点；

6）对印度出口：本期主要拉动在电子链条和钢铁机械等基建品类，细项品类上本期半导体制造设备高增；

7）对墨西哥出口：本期交运设备出口显著提升，电子链条维持景气度，细项品类上汽车和洗衣机风扇等家电高增。

产品出口结构跟踪

1）交运设备出口：欧盟和东盟船舶需求继续提升，拉美新能源车需求高增，传统油车需求主要受俄罗斯拉动；

2）电子链条出口：主要拉动来源于中国香港和东盟，对中国台湾电子出口也有明显提升，整体呈现持续回升趋势；

3）地产链条出口：欧盟、东盟和拉美是主要拉动，美国需求继续回暖，家电整体表现强于家具；

4）基建品类出口：新需求主要来源于东盟、印度和中东等新兴市场，本期钢铁出口整体有明显改善。

风险提示：地缘政治风险，全球经济不确定性。