安琪酵母获国海证券买入评级，国内需求回暖，Q2毛利率改善

2024年8月9日，安琪酵母获国海证券买入评级，近一个月安琪酵母获得11份研报关注。

研报预计2024-2026年营业收入分别为156/179/202亿元，分别同比+15%/+15%/+13%；归母净利润分别为13.80/15.75/17.78亿元，分别同比+9%/+14%/+13%。研报认为，2024年公司海外工厂新产能有望投产，海外市场扩张加速，同时成本端持续改善。展望2024H2及2025年，四大趋势继续向好：1）收入端，2024年埃及、俄罗斯二期项目投产后有望进一步提振海外收入表现，公司也拟于东南亚投资设厂，未来海外成长性凸显。2）利润端，海内外糖蜜综合成本呈下降趋势，同时公司在国内前瞻布局水解糖，平抑成本波动的能力持续提升。3）本轮密集扩产期接近尾声，2025年折旧压力趋缓。4）2024年6月股权激励落地，内部动能充足。

风险提示：1）行业需求疲软；2）原材料价格上涨过快；3）产能投放不及预期；4）海外市场政治动荡；5）汇率波动等。