海思科获东吴证券买入评级，环泊酚持续兑现，创新催化充足

2024年8月20日，海思科获东吴证券买入评级，近一个月海思科获得3份研报关注。

研报预计公司2024-2026年营收分别为40.97/49.51/59.33亿元，并将公司2024-2026年归母净利润由4.27/5.74/8.81亿元分别调整为3.77/5.74/7.81亿元，当前股价对应PE分别为89/59/43×。研报认为，公司归母净利润增幅较大主要系收到政府补助7300万元，；扣非增速较慢主要系公司终止与Aquestive公司的利鲁唑口溶膜引进许可合作，形成的非流动性资产全额计提资产减值准备5345万元；同时公司采用权益法确认海保人寿权益变动亏损4300万元。分产品来看，公司肠外营养系收入2.57亿元，肿瘤止吐收入1.36亿元，麻醉产品收入5.17亿元，其他适应症收入2.82亿元，原料药收入3.17亿元，服务收入营业收入1.64亿元。在环泊酚的放量带动下，公司业绩增长强劲，截至2024年5月环泊酚在静脉麻醉市场份额已达21.5%，连续两个月跃居市场份额第一。

风险提示：创新药放量不及预期，药品降价风险，研发失败风险，竞争格局恶化等。