天润乳业获华鑫证券买入评级，二季度经营承压，疆外市场开拓顺利

8月23日，天润乳业获华鑫证券买入评级，近一个月天润乳业获得2份研报关注。

华鑫证券研报预计公司疆内市场乳制品龙头地位巩固，疆外扩张持续进行中，新农并表影响有望逐步减弱，新品研发提升长期价值。根据半年报，调整2024-2026年EPS分别为0.44/0.48/0.51元。研报认为，由于行业供给过剩下喷粉压力大，上游养殖端低迷，牛只毛利倒挂，2024H1毛利率同减3pct至17.30%，销售/管理费用率分别为5.97%/3.53%，分别同增1pct/1pct，系宣传促销投入加大/折旧摊销费用增加/融资增加所致。经销/直销渠道营收分别为6.87/0.98亿元，分别同增2%/18%。分区域看，2024Q2疆内/疆外营收分别为3.55/4.30亿元，分别同比-10%/+19%。

风险提示：宏观经济下行风险、原材料上涨风险、低温产品增长不及预期、竞争进一步加剧、产能建设进度不及预期等。