天合光能获东吴证券买入评级，Q2组件继续承压，分布式开发盈利亮眼

9月5日，天合光能获东吴证券买入评级，近一个月天合光能获得4份研报关注。

研报预计公司2024-2026年归母净利分别为13.5亿、21.6亿和36.5亿，较之前的预期下降，主要受到公司组件全年出货预期下调以及组件跌价的影响。在2024年上半年，公司实现了429.7亿元的营收，归母净利润为5.3亿元，同时毛利率为13.9%。而在2024年第二季度，营收为247.1亿元，归母净利润为0.1亿元，毛利率为13.1%。尽管业绩符合预期，但公司利润主要依赖美国市场，其他区域由于组件跌价出现亏损。研报预计2024年第三季度公司组件出货为20gw+，全年出货下调至75-80GW，同比增长约38%，其中美国出货为4-5GW。

此外，公司在分布式开发方面盈利超预期，支架储能出货继续提升。公司在2024年上半年分布式开发了2-2.5gw，其中2024年第二季度为1.6gw。研报预计公司在2024年的分布式开发为6GW。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期。