协鑫集成获国联证券增持评级，组件业务放量，产能结构逐渐优化

2024年9月8日，协鑫集成获国联证券增持评级，近一个月协鑫集成获得1份研报关注。

研报预计公司电池片及组件产能陆续释放，对营收规模增长形成有力支撑，同时受行业竞争加剧影响，晶硅产品价格大幅下行，组件盈利阶段性承压。公司具备14GW电池、30GW组件产能。公司拟发布定增募集资金总额不超过48.42亿元，用于芜湖二期10GW电池片项目和补充流动资金，进一步完善公司在N型电池领域的产能布局，并与其合肥组件基地形成协同，有助于增强公司的规模及技术优势，降低产业链一体化生产的综合成本，提升公司竞争力。公司经营性现金流环比改善，2024H1公司经营活动现金净流量9.31亿元，同比增长24.56%。系统集成业务覆盖多种应用场景，并与组件、储能、运维等业务形成协同。2024H1公司系统集成包业务实现营业收入7.4亿元，同比增长133.7%。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为181.5/254.9/324.7亿元，同比分别13.7%/40.4%/27.4%；归母净利润分别为0.9/3.9/5.7亿元，同比增速分别为-45.7%/356.4%/46.4%。

研报认为，行业竞争加剧，组件价格下跌，导致盈利承压，新建电池片项目有望增厚公司利润。

风险提示：新产能落地不及预期；产业链价格大幅波动；光伏装机需求不及预期。