珀莱雅获中泰证券买入评级，24H1业绩超预期，强品牌驱动持续高增长

2024年09月10日，珀莱雅获中泰证券买入评级，近一个月珀莱雅获得22份研报关注。

研报预计，公司发布24H1业绩报告：1）24Q2：公司营收28亿/YOY+40.6%，归母净利润4亿/YOY+37%，扣非归母净利润3.9亿/YOY+38%。业绩继Q1后再超预期。2）24H1：公司营收50亿/YOY+38%，归母净利润7亿/+40%，扣非归母6.8亿/+42%。24H1公司经营性现金流净额6.6亿，同比下降-44%，我们认为或系618大促较去年提前且周期更长，导致的营销费用提升、货款增加。研发费率1.7%/-0.3pct，财务费率-0.53%/+0.3pct。研报认为，大单品系列迭代升级，贡献持续业绩增长。公司基本面稳扎稳打，主品牌大单品多次升级迭代强化消费心智和认知，预计下半年到明年源力等大单品仍有迭代；二梯队彩棠高增长，高端洗护提升渗透率。业绩超预期，看好头部集团强者恒强。鉴于公司强品牌力以及超预期的业绩，我们上调此前盈利预测，预计24-25年归母净利润为15.7/19.2亿元(此前23年11月预测值为13.7/16.4亿元)，同时新增26年盈利预测22.7亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、渠道结构变革带来的转型挑战，行业增速放缓，战略执行未达预期等。